5月螺旋管價格仍有望出現(xiàn)階段性反彈

　　回顧4月鋼鐵市場，雖然鋼材期、現(xiàn)貨都一度創(chuàng)了年內(nèi)新高，但由于疫情大超預(yù)期，金融市場信心遭到一定破壞，還是走出了前高后低的運行態(tài)勢。截止4月28日，4月鋼材綜合價格指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落的運行態(tài)勢，綜合指數(shù)下跌了51個點，螺紋、中板、熱軋和冷軋分別下跌2、39、152和75個點，線材上漲了23個點;62%的進口鐵礦石價格下跌16個美元，焦炭綜合價格指數(shù)上漲404點，廢鋼上漲46個點，基本符合創(chuàng)新高但漲跌有序的預(yù)期。展望5月鋼鐵市場，仍有望出現(xiàn)階段性反彈。

　　助力5月螺旋管價格有階段性反彈的主要理由：

　　一是穩(wěn)增長的政策持續(xù)加碼發(fā)力

　　中國人民銀行15日宣布，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))，釋放5300億流動性。

　　統(tǒng)籌疫情和經(jīng)濟社會的發(fā)展、促進經(jīng)濟運行保持在合理的區(qū)間，相應(yīng)的政策已經(jīng)明確，各項措施目前都在按照提前發(fā)力、精準(zhǔn)施策的要求全力推進，更多政策組合也在研究和儲備之中。說明未來還有新的保增長政策出臺。

　　人民銀行、外匯局4月18日印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》：因城施策落實好差別化住房信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。這其中包括因疫情延期還房貸、以及針對個人房貸的降首付、降房貸利率的要求。有利于促進房地產(chǎn)銷售向好發(fā)展。

　　二是5月流動性將有一定改善

　　流動性不足是制約地產(chǎn)和基建穩(wěn)增長的重要影響因素。但從各種資訊和數(shù)據(jù)看，近期釋放的流動性不斷增加：

　　一季度新增貸款同比多增6636億，其中3月同比多增3951億;

　　一季度專項債發(fā)行規(guī)模約為1.46萬億元，幾乎是去年同期的4倍;

　　4月25日央行全面降準(zhǔn)25個基點，釋放中長期資金5300億;

　　今年財政支出較去年明顯更加積極，去年多存的政府存款也成為今年重要的財政融資手段，政府存款的多減對基礎(chǔ)貨幣高增提供了重要支持，3月政府存款單月減少達12657億，同比大幅多減7000億;

　　1-3月MLF增量凈投放4000億，3月在M2同比上行0.5%至9.7%的基礎(chǔ)上，測算的超儲率仍達到1.6%，顯示銀行間流動性已經(jīng)相當(dāng)充裕;

　　二季度即將迎來萬億增值稅留抵退稅的年內(nèi)峰值，其所采用的央行外匯儲備經(jīng)營利潤上繳的融資模式也將帶來當(dāng)季約6000億的增量基礎(chǔ)貨幣大規(guī)模投放;

　　三是疫情解封后的需求有望疊加釋放

　　從鋼聯(lián)調(diào)查統(tǒng)計并簡單估算的5大品種的周度消費數(shù)據(jù)看，3月周均消費972萬噸，4月周均消費1004萬噸，環(huán)比小幅增加3.3%，且周度消費回到1026萬噸的較高水平，雖然遠(yuǎn)不及歷史同期，但在疫情越來越嚴(yán)重的4月，多地交通限阻的狀態(tài)下，說明鋼鐵需求的釋放，仍有勢不可擋的態(tài)勢。

　　預(yù)估5月周均消費有望回升到1100萬噸左右的水平，周均消費量有望增加100萬噸左右，主要是因為：

　　首先是投資拉動需求。一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%，制造業(yè)投資同比增長15.6%，廣義和狹義基建投資增速分別達到 10.5%、8.5%(3月單月基建投資增8.8%)，其中，水利管理業(yè)投資增長10.0%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長8.1%，道路運輸業(yè)投資增長3.6%，鐵路運輸業(yè)投資下降2.9%。隨著最近的資金進一步到位，投資增速，有望持續(xù)回升，進而拉動鋼鐵消費進一步釋放。

　　其次是疫情解封釋放修復(fù)性需求

　　4月疫情影響波及到31個省中的29個省，涉及全國333個地級市中約220個城市，占比高達66.1%，GDP占比83.7%。220個受疫情影響的城市中全面封控的少數(shù)，70%左右封控，其余的個別封控甚至未封控。受影響最嚴(yán)重的是上海和長春兩地，長春已有明顯好轉(zhuǎn)，上海也開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體上看，4月疫情對經(jīng)濟影響比3月大得多，僅從汽車產(chǎn)業(yè)看，估計4月汽車產(chǎn)量恐怕要回落到120萬輛左右，比正常水平或減少50%以上，估計4月被抑制的鋼材需求達400萬噸左右。

　　展望5月疫情，由于各地均采取非常嚴(yán)格的管控措施，上海無癥狀感染也已快速回落并降至萬例以下，5月中下旬全國疫情防控有望取得明顯好轉(zhuǎn)。隨著全國諸多城市的逐步解封，交通運輸?shù)氖柰?，?月10日的678個高速公路關(guān)閉收費站，減少到27日的8個;從同期的364個高速公路關(guān)停服務(wù)區(qū)，減少到27日的21個，需求必將有所恢復(fù)和釋放，主要表現(xiàn)在兩個方面：

　　一是受物流運輸?shù)扔绊懀恍┫掠纹髽I(yè)庫存降到較低水平，有些甚至降到極低水平，要維持正常庫存，就有一波補庫需求;二是下游行業(yè)修復(fù)性需求釋放。根據(jù)2020年1季度疫情受控后的表現(xiàn)看，多數(shù)行業(yè)工業(yè)增加值增速反彈，其中汽車制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)的2季度增加值增速分別較1季度提升36.5和26.9個百分點。預(yù)估5月汽車產(chǎn)量較4月有50萬輛左右的回升。

　　再有，五一小長假前補庫不積極，節(jié)后或迎一波強補庫

　　根據(jù)鋼聯(lián)每日建筑材成交數(shù)據(jù)，節(jié)前一周日均成交160283噸，遠(yuǎn)不及去年同期的244896噸，也明顯低于節(jié)前第二周日均成交172858噸，說明節(jié)前市場心態(tài)較差，補庫意愿不強，但這恰恰可能留給節(jié)后補庫。

　　還有，出口需求環(huán)比明顯增加

　　據(jù)不完全調(diào)查，5月出口或達到700萬噸左右，整個2季度出口或?qū)⑦_到1800~2000萬噸。雖然近期海外鋼價有一些回落，但中外價差仍然維持在歷史高位水平，依舊為鋼材出口奠定了動能。

　　四是5月供給環(huán)比增量有限

　　根據(jù)中鋼協(xié)發(fā)布的4月中旬?dāng)?shù)據(jù)，估計全國粗鋼日均產(chǎn)量288.22萬噸，環(huán)比增長1.19%，同比下降11.63%;生鐵日產(chǎn)232.87萬噸，環(huán)比增長0.82%，同比下降8.04%;鋼材日產(chǎn)372.96萬噸，環(huán)比下降1.09%，同比下降7.74%?？紤]到疫情的擾動，還有鋼廠盈利狀況堪憂，估計5月日均粗鋼產(chǎn)量也可能就290萬噸左右，環(huán)比小幅增長。

　　沙鋼集團公布了最新設(shè)備檢修安排(如下表)。另外，5月沙鋼計劃螺紋2.5折，盤螺4.5折;中天螺紋計劃4折，盤螺和高線均2折。

　　總之，鋼管樁廠家認(rèn)為，5月鋼鐵市場，隨著4月底的期現(xiàn)價格的調(diào)整，利空的逐步出盡，疫情管控逐步解封，以及需求的疊加釋放，鋼價仍有階段性的反彈。從操作上講，對鋼廠而言，在產(chǎn)量方面，應(yīng)該是能減盡減，不但要降低市場壓力，也要減輕自身壓力;對貿(mào)易商而言，不盲目建庫存，但可結(jié)合盤面操作，并且要適時兌現(xiàn)手中的籌碼;對終端而言，擇機補庫存，或在期貨上買入套保。