鋼材的小供需兩旺，焦炭提漲條件已備

　　大框架分析，定位中周期處在反彈階段，政策放松，利潤對產(chǎn)量的刺激有效，庫存周期反彈的幅度將受限。

　　季節(jié)性層面，目前看鍍鋅螺旋鋼管需求端仍在向上修復(fù)，進(jìn)入到鋼廠去庫階段，不過整體鋼材供給也已經(jīng)來到相對高位。小供需兩旺狀態(tài)下，需求的后程力度將尤為重要。再發(fā)力，則雙驅(qū)向上，需求引導(dǎo)和成本支撐下，鋼價(jià)將再下一城;若后繼無力，則雙驅(qū)無望，供給反擊和成本下移，將引發(fā)階段性向下驅(qū)動(dòng)。

　　從煤焦實(shí)際供需博弈驅(qū)動(dòng)看，也來到一個(gè)關(guān)鍵的小窗口期，現(xiàn)貨想要獲得向上驅(qū)動(dòng)，需要鋼材端需求一側(cè)再發(fā)力，才能支撐已經(jīng)來到相對高位的高爐鐵水能夠持續(xù)向上，一個(gè)真正意義上的供需兩旺，才能拉動(dòng)煤焦邊際需求顯著放大，進(jìn)而改善鐵水上游煤焦的悲觀情緒。整體看，本周驅(qū)動(dòng)改善，驅(qū)動(dòng)略偏多。

　　一、宏觀展望

　　本周宏觀數(shù)據(jù)寥寥無幾，國內(nèi)重要的數(shù)據(jù)，將在3月公布。不過政策端還是在兩會良好預(yù)期下，有所發(fā)酵，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持相對樂觀態(tài)度。從政策端傳達(dá)的風(fēng)向是，房地產(chǎn)已被當(dāng)做復(fù)蘇的必要條件，而非充分條件。只要房地產(chǎn)不拖后腿，那么新老基建和制造業(yè)，及消費(fèi)復(fù)蘇，將可扭轉(zhuǎn)大眾預(yù)期。

　　國際形勢依舊復(fù)雜，中美博弈依舊，俄烏戰(zhàn)事未見降溫。全球政治環(huán)境，仍然不利于經(jīng)濟(jì)的共振復(fù)蘇。加之，美聯(lián)儲還在加息后程，是否有衰退尚未可知，更加遙遠(yuǎn)的降息更加難以放置預(yù)期。宏觀上，國內(nèi)的復(fù)蘇或只是暗夜中篝火，亮度和持續(xù)性，都不強(qiáng)。

　　二、鋼材需求

　　五大鋼材產(chǎn)需，繼續(xù)向上攀升。目前表需已經(jīng)高于產(chǎn)量，鋼廠進(jìn)入到了去庫階段，鋼材供需小兩旺的態(tài)勢已然形成。不過恰恰是這種希望燃燒的時(shí)期，預(yù)期需要照進(jìn)現(xiàn)實(shí)中來。如果需求再上一層樓，則供需兩旺的局面將持續(xù)下去，直到均衡價(jià)格試探移動(dòng)到一個(gè)高位，需求被認(rèn)同，而供給也進(jìn)入到一個(gè)亢奮的新高度，此時(shí)方可見頂;而如果需求不能持續(xù)，或向上動(dòng)力不足，則供給將提前發(fā)起反擊，進(jìn)入到反向新階段。

　　恰逢兩會前夕，預(yù)期發(fā)酵之下，價(jià)格中預(yù)期含水量已經(jīng)很高，我們需要認(rèn)真觀察價(jià)格發(fā)現(xiàn)者的重要?jiǎng)討B(tài)，一旦氣溫下降，價(jià)格就將進(jìn)入過飽和狀態(tài)，落下就將是唯一的選擇。

　　三、焦炭需求

　　焦炭的總需求，隨著鐵水繼續(xù)升高而提高，雖然由于上游供給相對充足，加上鋼廠冬儲后，已經(jīng)進(jìn)入到了相對理性的壓制庫存階段，所以總需求的增加，未能體現(xiàn)在邊際需求的大幅放量上。但是現(xiàn)在沒有顯著放大采購，不代表后邊不會。所以，我們需要耐心觀察鐵水和終端需求。

　　一旦，終端需求再起，高爐繼續(xù)向上，則鋼廠內(nèi)部的焦炭庫存可用天數(shù)，將更大程度上，受制于外采量，目前外采比例已出現(xiàn)顯著拉升現(xiàn)象。階段性的供不應(yīng)求，可能就將拉動(dòng)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格回升。當(dāng)然，若疊加上投機(jī)需求介入，則確定性就更強(qiáng)了。

　　結(jié)論

　　綜上，湖南鋼管樁廠家認(rèn)為，周期框架來看，中周期反彈，庫存周期重啟;季節(jié)性框架看，鋼材小供需兩旺來到小窗口期，進(jìn)則雞犬升天，退則墜落凡塵;煤焦現(xiàn)貨價(jià)格初受封印，壓制難解，現(xiàn)已動(dòng)搖，提漲必要條件已足。