黑色系“金九銀十”還值得期待嗎

　　湖南螺旋管廠家據(jù)悉，7月份，全國建材表觀需求降幅明顯，與此同時鋼廠庫存也由降轉(zhuǎn)增，這讓本就處于需求淡季的鋼材市場受到較大沖擊。昨日，黑色系盤面出現(xiàn)普跌行情，其中鐵礦石主力2301合約收跌4.34%，螺紋及熱卷主力合約跌幅均超過3%。

　　從宏觀層面來看，近期發(fā)布的7月份宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場整體情緒偏悲觀，這構(gòu)成了鋼材期貨、鐵礦石期貨下跌的大背景。此外，從產(chǎn)業(yè)層面來看，當(dāng)前正處于傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，全國大面積的高溫天氣對螺紋鋼的需求形成了明顯的抑制。從全國建材市場成交數(shù)據(jù)可以看出，8月份以來，全國建材成交量環(huán)比減少，需求的疲弱是壓制鋼材價格的核心誘因。對于鐵礦石來說，7月份開啟反彈的核心原因是高爐復(fù)產(chǎn)會對鐵礦石需求形成拉動，然而從實際的高爐產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來看，高爐實際復(fù)產(chǎn)的力度較小，不足以匹配前期的反彈力度。總結(jié)來說，鋼材、鐵礦石大幅下跌的核心誘因都來自于需求端。

　　據(jù)了解，本周鋼材庫存、需求數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，本周建材產(chǎn)量增12.47萬噸至456.96萬噸，社庫降22.74萬噸至740.04萬噸，廠庫增3.87萬噸至295.92萬噸，建材表需降48.92萬噸至475.83萬噸。我們可以看到，在鋼鐵建材產(chǎn)量繼續(xù)回升的同時，表觀需求大幅走弱，庫存降幅明顯放緩。

　　事實上，當(dāng)前長短流程鋼廠利潤有所修復(fù)，鋼廠進(jìn)行復(fù)工，低庫存對價格的支撐在供應(yīng)增加后將削弱。時間點上，愈發(fā)臨近‘金九銀十’，市場在向需求檢驗邏輯轉(zhuǎn)換。從需求、庫存等數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)實需求釋放依舊較為緩慢。而鐵礦石一定程度上受到鋼材下跌的影響，跟隨下跌。

　　各項數(shù)據(jù)均非常不樂觀，因此，市場對于下游需求疲弱的擔(dān)心最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的下跌。

　　對于鐵礦石來說，盛文宇認(rèn)為，歐洲高爐生產(chǎn)利潤預(yù)計仍受到擠壓，壓制了鐵礦的需求。他進(jìn)一步解釋說，歐洲今年同樣面臨高溫干旱天氣沖擊，帶動能源價格大幅上行，電價以及天然氣價格均創(chuàng)出新高，其中，荷蘭天然氣合約近3個月上漲132%，德國電力期貨近3個月上漲114%。更加嚴(yán)峻的是，兩者價格近期仍在加速上行。而歐洲鋼廠產(chǎn)成品價格依然疲軟下行，舉例來看，歐洲鋼鐵企業(yè)熱軋卷板市場價格自8月初的850美金/噸跌至目前的790美金/噸。產(chǎn)品跌價，成本抬升，致使歐洲生鐵產(chǎn)量和鐵礦需求或難以在短期內(nèi)回升。因此，近4個交易日，新加坡鐵礦掉期連續(xù)下跌，明顯弱于國內(nèi)鐵礦價格。

　　當(dāng)前，受全國異常高溫導(dǎo)致的電力負(fù)荷激增影響，四川、江蘇、浙江、安徽等地相繼實施控電措施，要求工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)，引發(fā)市場關(guān)注。

　　從供應(yīng)上看，此次控電政策涉及到安徽、四川、浙江等地。因電爐電耗較高，約為350kWh/t，電力緊張將導(dǎo)致多數(shù)短流程被迫減產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致電爐端的螺紋鋼產(chǎn)量下降。而部分長流程鋼廠自備電廠，利用煤氣進(jìn)行自循環(huán)發(fā)電，能提供一半以上的動力，因此控電對長流程的影響有限。當(dāng)前控電城市中短流程停產(chǎn)或錯峰生產(chǎn)，長流程影響有限。從鋼材需求上來看，8月份延續(xù)高溫天氣，不利于終端施工。疊加受到控電影響，部分下游制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行高溫休假，影響鋼廠訂單情況。

　　多地控電影響了短流程電爐產(chǎn)量的釋放，目前看高溫天氣仍將持續(xù)至少一周的時間。而近期華東主導(dǎo)鋼廠提漲廢鋼價格，短流程鋼廠理論利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，意味著即使未來措施取消，短流程產(chǎn)量依然較難釋放。

　　多地的控電措施從供需兩端對鋼材市場產(chǎn)生了影響，尤其是熱卷。由于熱卷的下游主要是工業(yè)企業(yè)，工業(yè)企業(yè)的控電措施導(dǎo)致對熱卷的需求下降。熱卷主要是長流程生產(chǎn)，供給端相對穩(wěn)定，因此供需失衡情況比螺紋鋼要更嚴(yán)重。

　　多地的控電政策對鋼材市場的實際影響程度有限。一方面，這種控電政策的力度普遍不大，只限于部分區(qū)域、部分時間段實行;另一方面，國內(nèi)高溫天氣即將過去，控電政策的持續(xù)時間較為短暫。按照中央氣象臺的預(yù)測，下周全國高溫天氣就有望明顯緩解，屆時全社會用電量也將出現(xiàn)明顯下降。

　　與去年的因供應(yīng)緊張導(dǎo)致的發(fā)電成本高企的局面不同，今年在宏觀調(diào)控下，煤炭價格在合理區(qū)間內(nèi)運行。此次電力緊張是由于部分地區(qū)水電布局，高溫天氣影響導(dǎo)致的缺電。尤其是四川地區(qū)受到高溫干旱影響，水電發(fā)電能力下降約50%，電力情況尤為緊張。天氣情況是造成本次短期缺口的重要原因，預(yù)計8月末，長三角地區(qū)極端高溫天氣將有所改善，屆時缺電情況也將有所改善。

　　“金九銀十”即將到來，市場對于需求預(yù)期向好，那么鋼材市場會迎來轉(zhuǎn)向嗎?

　　對此，行情在預(yù)期中產(chǎn)生，但可能會在預(yù)期驗證時結(jié)束?！白?月份市場出現(xiàn)階段性低點以來，市場對年內(nèi)第二個需求旺季就開始寄予積極預(yù)期。不過，預(yù)期最終要交給現(xiàn)實去驗證，如果現(xiàn)實符合預(yù)期甚至超出預(yù)期，則鋼材、鐵礦價格會進(jìn)一步上行;如果現(xiàn)實不及預(yù)期，則走勢可能偏弱。我們認(rèn)為，本周出現(xiàn)的高點就代表了預(yù)期能夠推動鋼價反彈的上限，后面進(jìn)一步上行的空間必須靠積極的現(xiàn)實來開拓。”他說。

　　目前需求預(yù)期轉(zhuǎn)好的因素的確不能被忽視，但當(dāng)前仍處在需求淡季的階段，市場仍然有先交易樂觀預(yù)期的可能性。值得重視的是，近期地產(chǎn)方面救市力度仍不斷加碼，央企為部分優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)增信，寄希望于緩解開發(fā)商流動性緊張的窘境。

　　預(yù)期向好會支撐鋼材價格走強(qiáng)，本月央行降息增加房企流動性，對市場信心有所提振。但進(jìn)入旺季仍需要看到地產(chǎn)成交提升，房企資金緊張改善，新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶動用鋼需求實際恢復(fù)。若實際需求不及預(yù)期，需警惕價格承壓下跌。

　　防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為，市場對于9、10月份的預(yù)期向好暫時還不能說被完全證偽，強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實的局面一直困擾著當(dāng)前的鋼材市場。對于盤面來說，每一次利空數(shù)據(jù)的出爐，都容易導(dǎo)致期價下跌調(diào)整，利空出盡后價格又重新企穩(wěn)。他提醒市場投資者，后期還是要緊密關(guān)注產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)情況，及時跟蹤供需兩端的情況和預(yù)期證實或者證偽的可能性，然后調(diào)整持倉。