現(xiàn)實(shí)預(yù)期博弈 卷螺陷入震蕩格局

　　自2022年11月份以來(lái)，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈整體受到宏觀因素影響下市場(chǎng)對(duì)終端需求的“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”邏輯主導(dǎo)。其中，2022年11月—2023年1月份，黑色系產(chǎn)品期貨價(jià)格依托“強(qiáng)預(yù)期”反彈;2月份以來(lái)，隨著春季需求逐步啟動(dòng)，預(yù)期兌現(xiàn)時(shí)間臨近，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)端博弈加劇，包括卷螺(熱軋卷板、螺紋鋼)在內(nèi)的主要黑色系產(chǎn)品價(jià)格陷入寬幅震蕩行情，等待需求端進(jìn)一步指引。

　　美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性增強(qiáng)

　　美國(guó)此前公布的1月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)51.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于前值，與“勞動(dòng)力市場(chǎng)將出現(xiàn)降溫”的市場(chǎng)普遍預(yù)期截然相反。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最新接受訪談時(shí)表示：“如果就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，或者通脹數(shù)據(jù)變得更高，我們就必須采取更多行動(dòng)，讓加息幅度超過(guò)市場(chǎng)定價(jià)體現(xiàn)的水平。”而此前，隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)走低，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，未來(lái)博弈的重心將轉(zhuǎn)移至利率峰值能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間。

　　當(dāng)前強(qiáng)勁的就業(yè)需求使得市場(chǎng)關(guān)于“薪資—通脹”螺旋上升的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇;充分的就業(yè)也將支持美聯(lián)儲(chǔ)維持更加“鷹派”的政策路徑，包括更大幅度的加息步伐、更高的終端利率和更長(zhǎng)的限制性利率持續(xù)時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏對(duì)資本市場(chǎng)的擾動(dòng)再次加劇。

　　國(guó)內(nèi)1月份信貸數(shù)據(jù)整體超預(yù)期

　　信貸需求結(jié)構(gòu)分化明顯

　　上周五(2月10日)央行公布國(guó)內(nèi)1月份系列信貸數(shù)據(jù)，1月份社會(huì)融資規(guī)模增量、新增人民幣貸款、M2貨幣(廣義貨幣)供應(yīng)同比增速等均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，信貸需求強(qiáng)勁。

　　另外，從1月份新增人民幣貸款分項(xiàng)來(lái)看，信貸需求結(jié)構(gòu)分化明顯，代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的企業(yè)中長(zhǎng)期人民幣貸款新增35000億元，遠(yuǎn)高于去年同期的21000億元，結(jié)構(gòu)性貨幣工具在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)上起到明顯作用;但是，居民中長(zhǎng)期新增人民幣貸款僅為2231億元，不僅新增絕對(duì)值低，也大幅低于去年同期的7424億元。這表明，在系列房地產(chǎn)放松政策的影響下，居民購(gòu)房意愿仍沒(méi)有得到明顯改善，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)放松政策仍存較大空間，春節(jié)后各地下調(diào)房地產(chǎn)貸款利率對(duì)購(gòu)房需求的實(shí)際影響仍有待觀察。

　　1月份汽車市場(chǎng)表現(xiàn)平淡

　　2月份表現(xiàn)值得期待

　　據(jù)中汽協(xié)消息，1月份汽車市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，汽車產(chǎn)銷量環(huán)比、同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。具體來(lái)看，1月份汽車產(chǎn)量、銷量分別為159.4萬(wàn)輛、164.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降33.1%、35.5%，同比分別下降34.3%、35%。2022年6月1日—12月31日實(shí)施的減征一部分乘用車車輛購(gòu)置稅的政策，切實(shí)促進(jìn)了國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的消費(fèi)。目前尚無(wú)新的機(jī)動(dòng)車購(gòu)置稅刺激政策推出，但針對(duì)新能源汽車的免征購(gòu)置稅政策已經(jīng)延續(xù)至2023年12月31日。

　　另外，自2022年12月31日起，國(guó)家對(duì)購(gòu)買新能源汽車不再發(fā)放補(bǔ)貼。再疊加今年春節(jié)假期提前至1月份、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)間縮短等因素，消費(fèi)者提前透支需求。2月份是春節(jié)后的市場(chǎng)啟動(dòng)期，也是疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后的市場(chǎng)啟動(dòng)期，目前各地政府對(duì)于汽車促消費(fèi)都給予了高度的重視。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，共有18個(gè)省(市)公布了2023年汽車消費(fèi)補(bǔ)貼政策，第一季度的開(kāi)門紅或?qū)⒃?月份得到明顯體現(xiàn)。另外，由于低基數(shù)效應(yīng)，3月、4月份也將出現(xiàn)汽車銷量暴增的情況。

　　熱軋卷板產(chǎn)量難以大幅釋放

　　庫(kù)存增速明顯放緩

　　從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，上周(2月6日—10日)，全國(guó)熱軋卷板產(chǎn)量周環(huán)比增加2.11萬(wàn)噸至308.15萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量周環(huán)比回升37.72萬(wàn)噸至307.01萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比小幅增加1.95萬(wàn)噸至313.04萬(wàn)噸，鋼廠端庫(kù)存周環(huán)比小幅下降0.81萬(wàn)噸至91.88萬(wàn)噸，總庫(kù)存周環(huán)比增加1.14萬(wàn)噸至404.92萬(wàn)噸。

　　螺旋鋼管廠家認(rèn)為，受原材料端價(jià)格反彈幅度更大的影響，熱軋卷板即期生產(chǎn)利潤(rùn)仍處于微虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)熱軋卷板產(chǎn)量難以大幅釋放。