需求不足壓力仍存 “雙焦”期價(jià)震蕩運(yùn)行

　　春節(jié)假期前，焦煤、焦炭期價(jià)整體呈震蕩偏弱走勢(shì)，春節(jié)后“雙焦”價(jià)格進(jìn)一步走弱，跌至去年10月底以來(lái)新低，隨后快速反彈。湖南螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至2月21日午盤(pán)，焦煤2405合約價(jià)格為1770元/噸左右，焦炭2405合約價(jià)格為2400元/噸左右。

　　現(xiàn)貨方面，今年初以來(lái)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連降2輪，累計(jì)降幅為200元/噸～220元/噸。春節(jié)假期前后，受放假等因素影響，市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)，價(jià)格以穩(wěn)為主。春節(jié)后，部分地區(qū)鋼企開(kāi)始第3輪調(diào)降焦價(jià)，濕熄焦炭?jī)r(jià)格調(diào)降100元/噸、干熄焦調(diào)降110元/噸，考慮到目前鋼企高爐提產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，預(yù)計(jì)本輪焦價(jià)調(diào)降落地的概率較大。焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣處于休市狀態(tài)，價(jià)格以平穩(wěn)運(yùn)行為主。

　　春節(jié)假期期間，國(guó)內(nèi)公布了1月份的社融信貸數(shù)據(jù)，其中1月份社會(huì)融資規(guī)模新增6.5萬(wàn)億元，同比多增加5061億元;1月份新增人民幣貸款4.84萬(wàn)億元，同比少增加913億元;M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)8.70%，M1(狹義貨幣)同比增長(zhǎng)5.90%?？傮w來(lái)看，社融、信貸數(shù)據(jù)均超市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策仍表現(xiàn)為偏寬松，同時(shí)也表明實(shí)體融資需求韌性尚可，當(dāng)然也存在春節(jié)假期時(shí)間較去年延后等季節(jié)性因素影響，整體寬松的貨幣政策為大宗商品價(jià)格上漲提供良好氛圍。

　　房地產(chǎn)方面，進(jìn)入2024年以來(lái)，各地有關(guān)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的落地項(xiàng)目加速推進(jìn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)有各大銀行當(dāng)前已累計(jì)對(duì)接協(xié)調(diào)機(jī)制項(xiàng)目超8200個(gè)，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多項(xiàng)目獲得融資支持。

　　國(guó)際方面，因美國(guó)1月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))年率降幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息期望再受打擊。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹方面仍面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息及降息幅度為時(shí)過(guò)早。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月份召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議上維持當(dāng)前利率的概率飆升至90%以上，在5月份會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至不足35%，而維持利率的概率超過(guò)60%。美國(guó)通脹率持續(xù)走低存在壓力，使得美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策走向的不確定性增加，對(duì)大宗商品價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)擾動(dòng)。

　　回到“雙焦”基本面來(lái)看，受春節(jié)假期因素影響，上游煤礦停減產(chǎn)情況較為普遍，中下游焦鋼企業(yè)則基本維持著春節(jié)前的生產(chǎn)節(jié)奏，貨運(yùn)環(huán)節(jié)基本停滯，下游以消耗廠內(nèi)原料庫(kù)存為主。

　　煤礦減產(chǎn)幅度超往年同期

　　春節(jié)后進(jìn)口量逐步攀升

　　從調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，今年春節(jié)期間，煤礦整體減產(chǎn)幅度大于往年同期水平。2月16日數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)523家煉焦煤礦開(kāi)工率為51.7%，較1月份高點(diǎn)下降35.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年春節(jié)同期下降15.3個(gè)百分點(diǎn);原煤日均產(chǎn)量為116.5萬(wàn)噸，較1月份高點(diǎn)下降79.2萬(wàn)噸，較去年春節(jié)同期下降34.5萬(wàn)噸;精煤日均產(chǎn)量為47.7萬(wàn)噸，較1月份高點(diǎn)下降26.2萬(wàn)噸，較去年春節(jié)同期下降5.4萬(wàn)噸。

　　同時(shí)，洗煤廠整體生產(chǎn)效率也明顯低于去年，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)處于收緊狀態(tài)。春節(jié)后，停產(chǎn)煤礦將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但考慮到去年以來(lái)煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管升級(jí)，整體開(kāi)工率偏低，疊加時(shí)間臨近全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，預(yù)計(jì)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏可能略慢于往年水平。

　　在煉焦煤進(jìn)口端，春節(jié)前蒙古國(guó)煤炭(下稱蒙煤)通關(guān)量持續(xù)下滑，2月5日甘其毛都口岸日通關(guān)量降至600車(chē)以下，農(nóng)歷正月初一至初三(2月10日—12日)，受節(jié)日因素影響，中蒙邊境口岸閉關(guān)放假3天，蒙煤進(jìn)口量短暫下滑。春節(jié)后，蒙煤進(jìn)口量持續(xù)攀升，據(jù)了解，2月16日甘其毛都口岸日通關(guān)量回升至千車(chē)以上，總體保持高位，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)煤礦放假時(shí)供應(yīng)階段性偏緊的影響。

　　焦企維持前期限產(chǎn)措施

　　廠內(nèi)累庫(kù)壓力暫不大

　　在焦炭供應(yīng)方面，焦化行業(yè)平均噸焦盈利長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，焦企生產(chǎn)積極性不高，前期多數(shù)企業(yè)執(zhí)行減產(chǎn)減虧措施，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，春節(jié)期間則維持春節(jié)前的生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能利用率在70%左右，總體處于同期偏低水平。

　　受放假影響，物流效率較低，焦炭出貨受到一定阻礙，多數(shù)焦企廠內(nèi)庫(kù)存均出現(xiàn)不同程度的累庫(kù)，但基本屬正常現(xiàn)象，且?guī)齑鎸?shí)際壓力較往年小。涂塑螺旋管廠家據(jù)悉，全國(guó)獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存為111.55萬(wàn)噸，較1月份低點(diǎn)增加27.8萬(wàn)噸，較去年春節(jié)同期下降28.5萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)隨著下游在春節(jié)后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，焦企將持續(xù)去庫(kù)存。

　　鐵水產(chǎn)量基本持平

　　原料需求不足壓力仍存

　　需求方面，春節(jié)期間鋼企保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，高爐生產(chǎn)效率基本與春節(jié)前持平。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)247家鋼企高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為83.97%，同比下降1.78%;日均鐵水產(chǎn)量為224.56萬(wàn)噸，同比減少6.25萬(wàn)噸。

　　根據(jù)有關(guān)信息，鋼企盈利面依然在30%以下，缺乏提產(chǎn)動(dòng)力，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量回升節(jié)奏仍將緩慢，對(duì)焦炭等原料價(jià)格的提振相對(duì)乏力。

　　在庫(kù)存上，鋼企端焦炭處于去庫(kù)存的趨勢(shì)中，當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)量處于往年同期低位，后期需關(guān)注鋼企對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏變化。

　　整體來(lái)看，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，但海外降息預(yù)期再受沖擊，大宗商品價(jià)格仍受擾動(dòng)。春節(jié)期間“雙焦”市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，鋼企高爐提產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，春節(jié)后“雙焦”價(jià)格總體偏弱，預(yù)計(jì)短期“雙焦”期價(jià)震蕩運(yùn)行，需關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。