春節(jié)后第三周，需求驗(yàn)證期正式開始

　　震蕩偏空本周宏觀層面美國非農(nóng)數(shù)據(jù)及氣球事件對(duì)黑色商品價(jià)格造成一定負(fù)面影響。從基本面來看，鐵水持續(xù)穩(wěn)步上升，電爐廠開始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加確定性較大。庫存方面，從歷年農(nóng)歷季節(jié)性來看，成材庫存處于良性狀態(tài)，螺紋庫存情況明顯優(yōu)于熱卷。需求端根據(jù)百年建筑調(diào)研情況來看，整體需求復(fù)蘇程度開工率及到崗率均低于預(yù)期，接下來兩周正式進(jìn)入需求驗(yàn)證期。鍍鋅螺旋管廠家指出，春節(jié)前60天，成材價(jià)格受強(qiáng)預(yù)期影響，螺紋鋼盤面漲幅13.7%，處于自2010年以來春節(jié)前60天最大漲幅，從目前房地產(chǎn)銷售及開工情況來看，節(jié)后需求可能難以支撐春節(jié)前接近500點(diǎn)漲幅，我們預(yù)計(jì)在宏觀層面沒有進(jìn)一步利好政策出現(xiàn)之前，春節(jié)后3-4周需求驗(yàn)證期指初盤面或?qū)⒁哉鹗幤兆邉?shì)為主。

　　高爐檢修：偏空根據(jù)我們對(duì)鋼廠高爐檢修的統(tǒng)計(jì)，2月僅有天鋼、方大特鋼、九江萍鋼等7家鋼廠新增高爐檢修，影響鐵水量較小。且不少高爐在2月中旬之前完成檢修開始復(fù)產(chǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)2月日均鐵水產(chǎn)量或?qū)h(huán)比1月持續(xù)穩(wěn)步提升。

　　電爐廠：觀望元宵節(jié)過后，電爐廠開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。廢鋼資源依舊緊缺，電爐廠復(fù)產(chǎn)增多，廢鋼價(jià)格逐步上行，開始擠壓電爐廠生產(chǎn)利潤。目前華東、西南半數(shù)以上電爐廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，華南地區(qū)復(fù)產(chǎn)電爐廠較少。根據(jù)我們的測(cè)算，目前電爐廠點(diǎn)對(duì)點(diǎn)平電生產(chǎn)利潤約為-123元/噸，若電爐廠年前有廢鋼囤貨，年后仍有盈利，若廢鋼庫存較少，年后生產(chǎn)利潤或?qū)⒋蠓鶋嚎s。

　　成材庫存：偏多成材仍處在累庫階段，五大品種庫存處于歷史較低位置。螺旋鋼管廠家指出，從歷年農(nóng)歷季節(jié)性來看，目前螺紋庫存水平處于歷年低位，熱卷累庫節(jié)奏較快且?guī)齑嫠较鄬?duì)較高。從歷年累庫去庫節(jié)奏來看，我們預(yù)計(jì)今年庫存峰值或?qū)⒃诖汗?jié)后第3-4周出現(xiàn)，隨后開始進(jìn)入去庫階段。

　　鋼坯庫存：偏空成材庫存處于良性狀態(tài)，但鋼坯庫存仍在累積，鋼坯庫存水平歷年新高。

　　房地產(chǎn)：觀望春節(jié)期間，房地產(chǎn)銷售仍延續(xù)弱勢(shì)，春節(jié)兩周(初一到初十五)43城新房成交面積相比于去年同期下降24.6%。根據(jù)調(diào)研，春節(jié)期間房地產(chǎn)銷售已經(jīng)開始流動(dòng)，逐漸呈現(xiàn)恢復(fù)之勢(shì)。