隆盛達(dá)螺旋鋼管廠家據(jù)悉,2月鋼材綜合價(jià)格沖高回落,價(jià)格指數(shù)上漲了51個(gè)點(diǎn),螺紋和線材分別上漲46和44個(gè)點(diǎn),中厚板、熱軋、冷軋分別上漲了66、10和74個(gè)點(diǎn),值得一提的是連跌6個(gè)月的鍍鋅,止跌反彈了71個(gè)點(diǎn)。62%的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格小幅下跌7個(gè)美元,焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)也是小幅下跌41個(gè)點(diǎn),廢鋼小漲19個(gè)點(diǎn),基本符合預(yù)期。展望節(jié)后3月鋼鐵市場(chǎng),仍有確定性反彈時(shí)間和空間。
3月鋼鐵市場(chǎng)的主要壓力出現(xiàn)在:
1、資金狀況仍存在結(jié)構(gòu)性偏緊制約了鋼材需求釋放
盡管1月新增社融6.17萬(wàn)億元,社融存量同比增長(zhǎng)10.5%,新增人民幣貸款高達(dá)3.98萬(wàn)億元,同比多增4000億元,但仍存在結(jié)構(gòu)性的隱憂。一是居民長(zhǎng)短端貸款同比均走弱,說(shuō)明政策對(duì)居民按揭貸款尚未大幅放松,居民購(gòu)房意愿仍然比較弱,或仍受到各種制約;二是跟商品價(jià)格密切相關(guān)的M1的增速回落至-1.9%,盡管有春節(jié)前發(fā)放年終獎(jiǎng),導(dǎo)致企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)為個(gè)人儲(chǔ)蓄的影響,但還是顯著偏低。尤其是M1與M2的增速差達(dá)到-11.7%的較低水平,創(chuàng)了2009年2月以來(lái)的新低,這嚴(yán)重地制約了商品價(jià)格的反彈;三是短期資金價(jià)格在回升。2月25日上海銀行間拆借利率顯示,隔夜拆借利率上漲了3.4個(gè)BP至2.231(上一個(gè)交易日上漲15.4個(gè)BP),1周拆借利率上漲了13.5個(gè)BP至2.322,2周拆借利率上漲了9.2個(gè)BP至2.375。
資金偏緊制約鋼材需求釋放主要體現(xiàn)在:一是產(chǎn)業(yè)鏈上的流動(dòng)性不暢制約鋼材需求。一些房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張,導(dǎo)致一些建筑施工企業(yè)拿不到錢或拿不到全部的應(yīng)付款,從而也影響了他們給供貨商支付全額貨款,一些供貨商為此選擇在錢不到位的情況下,不愿意繼續(xù)供貨,這就在一定程度上制約了工地開工或項(xiàng)目新開工;二是2021年債發(fā)的不夠及時(shí),財(cái)政支出的偏慢,即使去年底今年初加快了債的發(fā)行和財(cái)政支出,一些項(xiàng)目開工的流程還需要時(shí)間才能辦完,影響了一些項(xiàng)目的新開工;三是短期資金成本的上升,加劇了基建、地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的壓力,也在一定程度上約束了效益低的項(xiàng)目的開工建設(shè)。
2、3月鋼材實(shí)際需求同比下降是不爭(zhēng)的事實(shí)
至少可以從兩個(gè)方面看,2月底前后的感觀需求差強(qiáng)人意。首先觀察百年建筑網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù),在一定程度上也印證了這種看法。根據(jù)截止24日對(duì)12099個(gè)工程項(xiàng)目開工復(fù)工調(diào)研,開復(fù)工率為69.6%,同比降低17.3百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率61.1%,基建開復(fù)工率78.2%。調(diào)查數(shù)據(jù)還顯示,截止到3月3日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)各大地區(qū)開復(fù)工或能處于常態(tài)化了。
其次觀察鋼聯(lián)調(diào)查的每日成交數(shù)據(jù),春節(jié)后調(diào)查小樣本建筑材周日均成交分別是74378和112307噸,相應(yīng)的去年陰歷同比成交數(shù)據(jù)分別是96695和160861噸,直接簡(jiǎn)單比較,成交狀況明顯偏弱。
從整個(gè)3月的實(shí)際需求來(lái)看,由于地產(chǎn)拖累以及連帶作用,或有10~15%的下降。
3、宏觀事件的擾動(dòng)還將繼續(xù)承壓
2月下旬國(guó)家有關(guān)部門明確出臺(tái)了重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間,規(guī)定山西、陜西、蒙西地區(qū)熱值5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格合理區(qū)間分別是370~570、320~520、260~460元/噸,蒙東3500大卡的動(dòng)力煤合理價(jià)格區(qū)間是200~300元/噸,引發(fā)期貨市場(chǎng)動(dòng)力煤、焦煤、焦炭等商品價(jià)格大幅下跌,也帶動(dòng)了鋼材價(jià)格的大幅下跌;
冬奧會(huì)結(jié)束,一些相關(guān)的限產(chǎn)也就隨之結(jié)束,復(fù)產(chǎn)隨之而來(lái),也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂,鋼價(jià)下跌。鋼聯(lián)調(diào)研結(jié)果顯示,3月有20家鋼廠總共26座高爐有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,復(fù)產(chǎn)容積為30020立方米,日均增加鐵水產(chǎn)量為8.87萬(wàn)噸。綜合鋼廠的排產(chǎn)節(jié)奏看,2月份的全國(guó)日均鐵水產(chǎn)量在208萬(wàn)噸左右,3月份的全國(guó)日均鐵水產(chǎn)量或?qū)⒒貧w至219萬(wàn)噸左右,同比2021年3月份日均鐵水237.19萬(wàn)噸,日均下降18萬(wàn)噸左右,供給壓力有所增加;
俄烏軍事行動(dòng)也一度引發(fā)市場(chǎng)的驚慌,國(guó)內(nèi)股市大跌,能源價(jià)格大漲,但部分商品,比如螺紋鋼等,承壓下行;
3月美聯(lián)儲(chǔ)大概率開啟加息進(jìn)程,屆時(shí)還有可能對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)性影響。
3月鋼鐵市場(chǎng)的主要反彈動(dòng)力在:
1、實(shí)際需求降幅或許沒(méi)有大家感觀的那么大。一個(gè)視角是,我們觀察鋼聯(lián)5大品種周產(chǎn)量,2月4周數(shù)據(jù)之和是3576萬(wàn)噸,去年同比的陰歷產(chǎn)量是4090萬(wàn)噸;今年2月庫(kù)存增加843萬(wàn)噸,庫(kù)存增量跟產(chǎn)量比值是23.57%,去年陰歷同期庫(kù)存增加1142萬(wàn)噸,占產(chǎn)量比值是27.92%,這說(shuō)明庫(kù)存增幅有所收斂。另一個(gè)視角是,觀察成交數(shù)據(jù),一個(gè)參考數(shù)據(jù)是鋼聯(lián)的小樣本成交,2月底當(dāng)周日均成交112307噸,是略高于去年陽(yáng)歷同期的96695噸;另一個(gè)參考數(shù)據(jù)是鋼銀平臺(tái)2月底周日均成交194766噸,陰歷同比日均成交182316,陽(yáng)歷同比更是高出不少。我們認(rèn)為前一數(shù)據(jù)低的原因,主要是因?yàn)榇蠹倚判牟蛔?,投機(jī)交易大幅下降。
3月需求逐步釋放,這是必然。2月25日政治局會(huì)議提出:要加大宏觀政策實(shí)施力度,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。去年底以來(lái),宏觀政策明顯偏積極,寬貨幣和寬信用均已落地,專項(xiàng)債發(fā)行提速,財(cái)政政策也相對(duì)積極,大都指向基建發(fā)力,地產(chǎn)政策也在適度放松。從區(qū)域上來(lái)看:二三四線城市松動(dòng)較為明顯,主要措施包括下調(diào)貸款利率、下調(diào)首付比例、上調(diào)公積金貸款額度、放松公積金貸款條件、購(gòu)房補(bǔ)貼和貸款貼息等等。此外,一線城市中,廣州市六大國(guó)有大行已下調(diào)首套房利率20bp,北京、上海、深圳暫時(shí)只是跟隨1月20日5年LPR下調(diào)了5BP。從一些數(shù)據(jù)觀察,已出臺(tái)的一些政策效果并不明顯,因此預(yù)計(jì)兩會(huì)期間還會(huì)有更進(jìn)一步的利好政策出臺(tái),在1季度末2季度初真要形成實(shí)物工作量,房地產(chǎn)政策還需要進(jìn)一步的放松才能穩(wěn)增長(zhǎng)。所以,估計(jì)3月中旬需求將加速回升,3月需求環(huán)比2月大概率會(huì)有超過(guò)15%的增長(zhǎng)。
2、供給釋放或仍受制約,釋放不及預(yù)期。一方面,3月還要召開殘奧會(huì)、兩會(huì),且仍處于秋冬季限產(chǎn)的階段,一定程度的限產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的力度會(huì)進(jìn)一步加大;另一方面,上海鋼聯(lián)監(jiān)測(cè)的25日全國(guó)電爐螺紋鋼平均成本4703元/噸,利潤(rùn)只有41元/噸,如果現(xiàn)貨價(jià)格再跌,電弧爐效益堪憂,也或影響復(fù)產(chǎn)和生產(chǎn)的積極性。整體上看,3月供給增幅環(huán)比或難超過(guò)10%。
3、庫(kù)存相對(duì)壓力不大,且結(jié)構(gòu)優(yōu)化,利多鋼價(jià)。截止2月24日,上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)5大品種庫(kù)存2395萬(wàn)噸,同比減少700萬(wàn)噸,降幅達(dá)22.6%,螺紋和熱軋庫(kù)存分別下降451萬(wàn)噸和71萬(wàn)噸,降幅分別達(dá)到26%和16%。從結(jié)構(gòu)上看,鋼廠庫(kù)存同比下降34.5%,貿(mào)易商庫(kù)存降幅17.2%,這種結(jié)構(gòu)有利于市場(chǎng)穩(wěn)定,因?yàn)樵阡搹S相對(duì)低庫(kù)存背景下,挺價(jià)意愿比較強(qiáng),而貿(mào)易商也是不希望在庫(kù)存同比大降的情況下降價(jià)銷售??傊?,目前這種庫(kù)存結(jié)構(gòu),現(xiàn)貨不太容易下跌。經(jīng)歷了2021年鋼價(jià)大幅波動(dòng)的貿(mào)易商,應(yīng)用套保工具的顯著偏多了,也正是因?yàn)樵絹?lái)越多的貿(mào)易商學(xué)會(huì)了庫(kù)存套保管理,也降低了現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)幅度。
4、2月的沖高回落為3月鋼價(jià)確定性反彈奠定了基礎(chǔ)。春節(jié)后鋼市喜迎開門紅,鋼材綜合價(jià)格指數(shù)穩(wěn)步上漲了193個(gè)點(diǎn),螺紋和熱軋價(jià)格分別上漲了212和194個(gè)點(diǎn),但中旬在多重因素影響下開啟了調(diào)整,鋼材綜合、螺紋和熱軋價(jià)格分別回調(diào)了143、166和184個(gè)點(diǎn),在需求還沒(méi)明顯恢復(fù)的情況下,這種調(diào)整是一種穩(wěn)健的表現(xiàn),為3月的確定性反彈奠定了基礎(chǔ)。同時(shí),現(xiàn)貨價(jià)格的下跌,也壓了壓鋼廠生產(chǎn)的積極性,還降低了后結(jié)算的成本,有利于增強(qiáng)貿(mào)易商的信心。此外,期貨價(jià)格2205合約短期內(nèi)從高點(diǎn)到低點(diǎn)回調(diào)了509個(gè)點(diǎn),一度從升水回到貼水,算是顯著回落了,25日收盤價(jià)格比節(jié)前收盤價(jià)還要低近200點(diǎn)。盤面價(jià)格比電爐鋼成本還要低100左右。這樣的調(diào)整,把一些利空因素較好地消化,也為后期的市場(chǎng)打下反彈基礎(chǔ)。
5、俄烏軍事行動(dòng)理論上是利多鋼價(jià)。俄羅斯大量生產(chǎn)和出口鎳、鋁、石油和天然氣,近期這些商品都出現(xiàn)大漲。2020年,俄羅斯是全球第5大的產(chǎn)鋼國(guó),烏克蘭是第14大產(chǎn)鋼國(guó),分別產(chǎn)鋼7160萬(wàn)噸和2060萬(wàn)噸,二國(guó)分別出口3054萬(wàn)噸和771萬(wàn)噸成品材,分別位列全球第3和第12位,此外,他們還分別出口鋼坯1497萬(wàn)噸和749萬(wàn)噸,分別位列全球第1和第5位。此外,他們還分別出口鐵礦4629萬(wàn)噸和2573萬(wàn)噸,其中2021年向中國(guó)分別出口850萬(wàn)噸和1744萬(wàn)噸;俄羅斯還出口廢鋼520萬(wàn)噸,二國(guó)分別出口生鐵480萬(wàn)噸和310萬(wàn)噸。俄羅斯還是全球第6大煤炭生產(chǎn)國(guó),2021年出口煤炭21169萬(wàn)噸,位居世界第3。一旦軍事行動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大,制裁范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,大概率對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供給產(chǎn)生顯著影響,從最終傳導(dǎo)來(lái)看,應(yīng)該是利多全球鋼材市場(chǎng),以致中國(guó)市場(chǎng)。
總之,3月防腐螺旋管市場(chǎng)在政策發(fā)力加碼的背景下,隨著需求的進(jìn)一步釋放,仍會(huì)出現(xiàn)確定性的反彈。從操作上講,對(duì)鋼廠而言,必須認(rèn)真落實(shí)行業(yè)自律,嚴(yán)格控制產(chǎn)量;對(duì)貿(mào)易商而言,結(jié)合期貨工具,以控風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)效益為主;對(duì)終端而言,維持合理的庫(kù)存,也要利用期貨工具適時(shí)靈活買入套保或賣出保值。