市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求釋放頗為期待 預(yù)計(jì)9月螺旋管價(jià)格震蕩向上

　　告別8月，邁入9月，鋼鐵市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅!隨著高溫和降雨的減少，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求釋放頗為期待，旺季需求能否兌現(xiàn)?鋼價(jià)9月是否再創(chuàng)新高?

　　一、行情回顧

　　1.近十年9月行情超五成旺季不旺

　　回顧過(guò)往十年鋼價(jià)波動(dòng)，四年上漲，其中三年漲幅超過(guò)200，四年下跌，兩年震蕩，表現(xiàn)出一定的旺季不旺特點(diǎn)。鍍鋅螺旋鋼管廠家指出，目前來(lái)看，9月鋼價(jià)波動(dòng)并不具備規(guī)律性上漲，對(duì)于判斷今年9月行情，我們還需要關(guān)注淡季鋼價(jià)調(diào)整后的波動(dòng)空間，以及未來(lái)一段時(shí)間供需結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)。

　　2.8月行情小幅上漲符合預(yù)期

　　8月鋼價(jià)波動(dòng)基本符合預(yù)期，期貨價(jià)格創(chuàng)新高，現(xiàn)貨震蕩小幅上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼均價(jià)上漲37，熱卷均價(jià)上漲75，中板均價(jià)上漲50。“七下八上”汛期以及臺(tái)風(fēng)過(guò)境影響8月下游需求的釋放，因此，建材價(jià)格漲幅有限，熱卷利潤(rùn)空間依然高于螺紋鋼。

　　3.區(qū)域間南北價(jià)格倒掛

　　經(jīng)過(guò)8月價(jià)格調(diào)整，目前三大品種價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：其一，板材與螺紋鋼價(jià)差依然明顯;其二，南北價(jià)格倒掛，尤其是建材螺紋鋼華南市場(chǎng)價(jià)格依然低于北方市場(chǎng)。

　　相較年前價(jià)格，螺紋鋼均價(jià)下跌9，熱卷均價(jià)上漲152，中板均價(jià)上漲163。綜合指數(shù)處于2018年以來(lái)的相對(duì)低位，仍有上漲空間，尤其是建材。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　1.國(guó)際市場(chǎng)

　?、?月全球制造業(yè)擴(kuò)張，出口階段性回暖

　　據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)消息，7月全球制造業(yè)PMI為51.3%，較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，且高于榮枯線50%以上，進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。與5月以來(lái)全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速有關(guān)，也反映當(dāng)前全球制造業(yè)階段性擴(kuò)張。但是否能夠持續(xù)回升仍具有不確定性，與海外市場(chǎng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)能否持續(xù)推進(jìn)有關(guān)。

　　受到海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的提振，7月出口數(shù)據(jù)有所回暖。從直接出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)出口鋼材417.6萬(wàn)噸，較上月增加47.5萬(wàn)噸，同比下降25.0%。但低價(jià)進(jìn)口量依然較大，7月我國(guó)進(jìn)口鋼材260.6萬(wàn)噸，較上月增加72.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)210.2%;1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材994.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.3%。

　　由于疫情影響，國(guó)際鋼材需求萎縮導(dǎo)致國(guó)際鋼價(jià)處于低位水平，低價(jià)進(jìn)口大幅增加，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給帶來(lái)一定壓力。

　　與此同時(shí)，海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)也階段性拉動(dòng)下游制造業(yè)出口，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)48.4%，較上月回升5.8個(gè)百分點(diǎn)。

　?、诤Ｍ庖咔榉磸?fù)，中美局勢(shì)擾動(dòng)市場(chǎng)

　　目前海外超七成國(guó)家疫情出現(xiàn)反彈，印度大規(guī)模爆發(fā)，成為新增確診人數(shù)最多的國(guó)家，美國(guó)新增確診人數(shù)環(huán)比下降，新增確診人數(shù)僅次于印度，歐洲疫情出現(xiàn)反彈。即將進(jìn)入病毒高發(fā)的秋冬季，也給疫情防控帶來(lái)一定的難度。

　　因此，海外疫情反復(fù)將可能帶來(lái)復(fù)工復(fù)產(chǎn)放緩，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)出口造成一定影響。且貿(mào)易保護(hù)主義盛行，中美局勢(shì)存在不確定性，將長(zhǎng)期影響出口市場(chǎng)。

　　2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　?、俳?jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，生產(chǎn)增速放緩

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)快于全球經(jīng)濟(jì)，二季度轉(zhuǎn)正之后持續(xù)回升。但從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)增速有放緩跡象，7月工業(yè)增加值和6月持平，增速4.8%;7月固定資產(chǎn)投資增速7.4%，提高2個(gè)百分點(diǎn);目前消費(fèi)端恢復(fù)有限，制約了生產(chǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。但下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢(shì)沒(méi)有改變，宏觀預(yù)期持續(xù)向好。

　　②貨幣政策總量收緊，政策利好方向未變

　　中央政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)，明確了“雙循環(huán)”發(fā)展格局，即加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。意味著未來(lái)一段時(shí)間，從資金面到政策面也會(huì)更加注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)力，有助于增強(qiáng)鋼材下游需求釋放動(dòng)力。

　　同時(shí)，盡管貨幣政策總量收緊，下半年全面降準(zhǔn)，降息的概率降低，但結(jié)構(gòu)性偏寬松，央行近期通過(guò)頻繁逆回購(gòu)操作來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性，且開(kāi)展MLF開(kāi)展超額續(xù)做，調(diào)控的大方向仍未改變。此外，隨著杰克遜霍爾全球央行年會(huì)落幕，多國(guó)央行預(yù)計(jì)未來(lái)全球貨幣政策保持寬松，美聯(lián)儲(chǔ)采取平均通脹目標(biāo)政策，意味著低利率貨幣寬松將會(huì)持續(xù)，也意味著大環(huán)境下我國(guó)貨幣政策調(diào)控方向難有轉(zhuǎn)變。

　　三、供需格局變動(dòng)

　　1.需求存釋放空間

　?、倩ㄍ顿Y持續(xù)發(fā)力

　　基建投資成為疫情之后恢復(fù)最快的領(lǐng)域。1-7月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降1.0%，降幅比上半年收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月至8月高溫多雨對(duì)基建項(xiàng)目施工有一定程度影響，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增速較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.7%。但防汛抗災(zāi)的需要，水利投資大幅提升，7月水利管理業(yè)當(dāng)月投資同比大增17.5%，較上月加快11.2個(gè)百分點(diǎn)。因此，綜合來(lái)看，汛期對(duì)基建投資影響有限。

　　今年以來(lái)資金對(duì)基建投資支持加大。7月落地的萬(wàn)億特別國(guó)債已經(jīng)下達(dá)地方，將有7000億可用作基建項(xiàng)目資本金。同時(shí)，8-9月迎來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行高峰，剩余1.5萬(wàn)億的落地將進(jìn)一步加快項(xiàng)目的落地。此外，隨著高溫降雨減少，趕工需求將在9月集中釋放，對(duì)鋼價(jià)形成有效提振。

　　②房地產(chǎn)投資短期韌性十足

　　房地產(chǎn)投資成為目前鋼材需求三大市場(chǎng)中唯一恢復(fù)正增長(zhǎng)的領(lǐng)域。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)3.4%，增速比1-6月提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，從新增施工面積和新開(kāi)工面積來(lái)看，均有所回升。1-7月，房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.0%，增速比1-6月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月房企新開(kāi)工面積增速較上月加快2.5個(gè)百分點(diǎn)至11.3%，1-7月房屋新開(kāi)工面積下降4.5%，降幅收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。反映中短期用鋼需求釋放仍具韌性。

　　但需要警惕融資收緊對(duì)用鋼需求釋放帶來(lái)的壓力。近一個(gè)月市場(chǎng)不斷傳出“三道紅線”新規(guī)有望落地。該政策主要針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比三個(gè)指標(biāo)設(shè)定閾值，根據(jù)企業(yè)是否觸碰這三道紅線，設(shè)定四擋融資規(guī)模上限標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)市場(chǎng)知情人士透露以2019年年底債務(wù)規(guī)模為上限基準(zhǔn)。若該政策落地，將影響大批的中小房企融資規(guī)模，甚至不排除部分高負(fù)債企業(yè)將出售項(xiàng)目和土地資源，進(jìn)而影響房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的進(jìn)一步擴(kuò)大，也將對(duì)用鋼需求的釋放產(chǎn)生一定壓力。不過(guò)，有消息稱，該政策或?qū)⒃?021年全行業(yè)推行，短期來(lái)看，影響有限。

　?、壑圃鞓I(yè)持續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定

　　制造業(yè)受高溫降雨影響較小，但與海外疫情和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境關(guān)聯(lián)度較高。從7月制造業(yè)增速來(lái)看，依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，較上個(gè)月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)至6%。且制造業(yè)持續(xù)6個(gè)月處于榮枯線50%之上，說(shuō)明制造業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)，依然延續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)。

　　供應(yīng)鏈端整體保持穩(wěn)定，以汽車領(lǐng)域?yàn)槔?月零部件進(jìn)口環(huán)比和同比均出現(xiàn)回升，汽車商品進(jìn)口金額64.3億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，同比增長(zhǎng)4.1%。其中，零部件進(jìn)口31.9億美元，環(huán)比增加25.8%，同比增長(zhǎng)29.5%。

　　但需要警惕中長(zhǎng)期制造業(yè)出口和零部件進(jìn)口存在的不確定性。一方面，海外疫情仍有反復(fù)，最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)和歐洲主要進(jìn)出口大國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)放緩;另一方面，中美關(guān)系不穩(wěn)定性將持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，對(duì)進(jìn)出口會(huì)存在持續(xù)性影響。

　　2.產(chǎn)量有增長(zhǎng)動(dòng)力

　　今年以來(lái)粗鋼和鋼材產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，盡管淡季行情中產(chǎn)量出現(xiàn)小幅回落，但隨著利潤(rùn)的回升，鋼廠增產(chǎn)動(dòng)力不斷增強(qiáng)。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬，粗鋼和鋼材產(chǎn)量環(huán)比均有所增加，分別較上一旬增加5.2%和6.15%。且從高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率來(lái)看仍有增產(chǎn)空間。

　　不過(guò)考慮到近期第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察的全面啟動(dòng)，環(huán)保督察“回頭看”或?qū)⒓哟蟛糠值貐^(qū)限產(chǎn)力度，增產(chǎn)空間有限。

　　3.庫(kù)存有望由增轉(zhuǎn)降

　　受疫情影響，今年庫(kù)存總量持續(xù)高于去年同期，到目前鋼材總庫(kù)仍高于去年同期23%，且螺紋鋼庫(kù)存壓力明顯大于熱卷和中板，超過(guò)去年同期的41%。高庫(kù)存已經(jīng)成為常態(tài)。因此，今年商家囤貨謹(jǐn)慎，市場(chǎng)庫(kù)存增量保持低位水平。即使淡季需求，庫(kù)存累庫(kù)幅度也并未明顯放量。進(jìn)入9月，隨著趕工需求的釋放，預(yù)計(jì)五大品種有望從小幅累庫(kù)轉(zhuǎn)向小幅降庫(kù)。

　　四、9月鋼價(jià)可期

　　9月隨著高溫降雨的減少，下游基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)施工將進(jìn)一步加速，需求釋放有望加快，與板材相關(guān)的制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)，短期出口仍具有韌性。同時(shí)，原料端相對(duì)堅(jiān)挺，焦炭二輪提漲范圍擴(kuò)大，鐵礦石由供需偏緊向供需平衡轉(zhuǎn)變，仍將保持高位運(yùn)行，鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)9月螺旋管價(jià)格震蕩向上。