喜憂參半，鋼價(jià)反彈空間或有限

　　9月份以來(lái)，在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下，得益于宏觀政策刺激，需求端持續(xù)改善，同時(shí)鋼材利潤(rùn)出現(xiàn)回升，供需呈現(xiàn)雙增態(tài)勢(shì)，涂塑螺旋管價(jià)格重心小幅抬升。

　　但隨著近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫以及臺(tái)風(fēng)天氣影響，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，節(jié)后迎來(lái)短暫反彈后小幅回落。

　　截至14日下午收盤(pán)，期螺2301主力合約價(jià)格收于3741元/噸，跌幅1.29%，小幅增倉(cāng)。全國(guó)主要城市螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)收于4131元/噸，較前一交易日下跌13元/噸。

　　從下跌幅度來(lái)看，期螺跌幅仍然大于現(xiàn)貨，現(xiàn)貨在基本面支撐下跌幅有限，期螺貼水現(xiàn)貨基差擴(kuò)大。

　　近期支撐價(jià)格的因素：

　　首先，宏觀暖風(fēng)頻吹，政策有望持續(xù)發(fā)力。近日，國(guó)務(wù)院專題會(huì)議上，高層指出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體，要在助企紓困同時(shí)，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力、更大力度擴(kuò)有效投資，強(qiáng)調(diào)加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具根據(jù)地方需求增加額度，上半年開(kāi)工項(xiàng)目納入支持范圍，在接下來(lái)幾個(gè)月形成更多實(shí)物工作量;

　　鄭州市要求“大干30天，確保全市停工樓盤(pán)全面復(fù)工”保交樓專項(xiàng)行動(dòng)，停工樓盤(pán)迎全面復(fù)工，全力沖刺保交樓;近日，住建部表示上個(gè)月已會(huì)同財(cái)政部、人民銀行等有關(guān)部門(mén)出臺(tái)專門(mén)措施，以政策性銀行專項(xiàng)借款的方式，支持有需要的城市推進(jìn)已售逾期難交付的住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，目前專項(xiàng)工作正在緊張有序的進(jìn)行當(dāng)中。

　　宏觀利好政策扎堆出臺(tái)，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)需求釋放持續(xù)助力，進(jìn)而對(duì)鋼價(jià)形成有力支撐。

　　其次，原料居高不下，鋼廠成本有支撐。從高爐廠來(lái)看，由于目前螺廢差不足千元，廢鋼相比貼水并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢(shì)，且鋼廠虧損狀況并沒(méi)有改善。但近期西南、華中電爐廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電爐整體開(kāi)工率恢復(fù)至60%以上，產(chǎn)能利用率回到50%以上。

　　廢鋼需求上升，但廢鋼供應(yīng)緊張，因此小長(zhǎng)假前廢鋼價(jià)格大幅上漲百元，這也由此使得電爐廠虧損加劇，漲后壓力加大，近期開(kāi)啟跌價(jià)模式，但由于廢鋼資源供應(yīng)仍顯緊張，跌幅有限;

　　焦炭方面，在焦炭首輪提降落地后，焦煤市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行，部分煤種陸續(xù)下調(diào)?？紤]到后續(xù)冬儲(chǔ)，山西部分焦企有提升原料煤備庫(kù)預(yù)期，但介于目前市場(chǎng)仍有二輪提降風(fēng)聲，部分焦煤價(jià)格仍有繼續(xù)下調(diào)可能，當(dāng)下焦企多暫持觀望。因此焦煤市場(chǎng)下跌空間相對(duì)有限，原料成本將會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定的支撐。

　　接著，庫(kù)存去化雖放緩，但絕對(duì)值偏低。盡管近幾周螺紋鋼庫(kù)存去化放緩，與旺季特征表現(xiàn)背離。但考慮到近期需求環(huán)比有邊際改善，且由于近期鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)持續(xù)回升導(dǎo)致旺季去庫(kù)受阻。不過(guò)好在目前螺紋鋼總庫(kù)存僅有703.6萬(wàn)噸，雖周環(huán)比僅下降13.7萬(wàn)噸，但同比減少368.2萬(wàn)噸，處于近5年來(lái)低位水平，位于年內(nèi)最低水平。

　　造成這一情況的主要原因或是，由于今年并未出現(xiàn)單邊上漲行情，除被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)外，鮮有主動(dòng)備貨的情況，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降至低位。因此只要近期需求能夠恢復(fù)至旺季水平，庫(kù)存仍有階段性下降的可能。

　　最后，成交量環(huán)比明顯改善，需求旺季有望到來(lái)。從近期整個(gè)成交水平來(lái)看，上周全國(guó)樣本貿(mào)易商成交量均值回到17.56萬(wàn)噸，跟上一期相比增加2.82萬(wàn)噸。同時(shí)我們看到有近8個(gè)交易日成交量在15萬(wàn)噸以上。隨著高溫結(jié)束，需求確有恢復(fù)的情況，下游用鋼需求有回升預(yù)期。

　　近期利空價(jià)的因素有：

　　1、美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期升溫 引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

　　繼8月底美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)加息，13日美國(guó)8月CPI數(shù)同比回落幅度不及預(yù)期，這意味著后續(xù)通脹回落不會(huì)加快。美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)預(yù)期強(qiáng)化。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)下周將加息75個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第三次大幅加息。同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息100基點(diǎn)的概率達(dá)到30%以上。因此在加息決議未落地之前，大宗商品價(jià)格受加息的影響并未衰減。

　　2、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱 市場(chǎng)信心受挫

　　一方面，8月底公布的中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI，雖然較上月小幅回升，但絕對(duì)水平仍然位于枯榮線以下，意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖已進(jìn)入回升期，但復(fù)蘇動(dòng)力仍然偏弱;

　　另一方面， 8月份金融數(shù)據(jù)人民幣貸款增加1.25萬(wàn)億元，同比多增390億元;社會(huì)融資規(guī)模增量為2.43萬(wàn)億元，比上年同期少5571億元。說(shuō)明社會(huì)融資需求還是不足，企業(yè)債券和政府債是兩項(xiàng)最大的拖累。

　　3、臺(tái)風(fēng)接踵而至 需求釋放受限

　　繼上周11號(hào)臺(tái)風(fēng)“軒嵐諾”于中秋節(jié)前從江蘇、浙江過(guò)境后，本周12號(hào)臺(tái)風(fēng)“梅花”即將登陸華東沿海地區(qū)。

　　據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)消息稱，臺(tái)風(fēng)“梅花”強(qiáng)度強(qiáng)，大風(fēng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、累計(jì)雨量大、致災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)高。浙江、上海、江蘇、安徽、山東、遼寧等地需防范強(qiáng)風(fēng)雨天氣對(duì)城市運(yùn)行、交通運(yùn)輸、漁業(yè)、疫情防控等的不利影響。

　　接連幾日浙江、江蘇以及上海等市場(chǎng)多個(gè)港口碼頭緊急停止裝卸作業(yè);碼頭/倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)受限、工地停工，市場(chǎng)交投慘淡，剛需基本停滯，導(dǎo)致14日全國(guó)建材成交量回到11萬(wàn)噸左右水平。盡管市場(chǎng)對(duì)于金九需求釋放存預(yù)期，但在臺(tái)風(fēng)天及強(qiáng)降雨的影響下，需求釋放或受一定阻力。

　　4、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)或轉(zhuǎn)弱 市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎

　　從供需的情況來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于供應(yīng)高成本、需求低庫(kù)存的狀態(tài)，基本面尚未出現(xiàn)矛盾。不過(guò)考慮到近期市場(chǎng)在高爐爐況好轉(zhuǎn)及利潤(rùn)修復(fù)下，高爐廠產(chǎn)量仍有回升空間。

　　但短流程企業(yè)則處于虧損狀態(tài)，增產(chǎn)空間有限，本周產(chǎn)量有回升預(yù)期;從需求端來(lái)看，上周全國(guó)建材成交量均值17.56萬(wàn)噸，環(huán)比有所改善。但考慮到本周華東、華北受臺(tái)風(fēng)影響需求受限，同時(shí)本周少1個(gè)交易日，部分城市出現(xiàn)累庫(kù)情況，因此本周建筑鋼材有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)累庫(kù)并不意味著價(jià)格下跌，需求亦有減量的預(yù)期。因此可以看出本周基本面數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)弱的壓力，市場(chǎng)心態(tài)或受影響。

　　5、疫情蔓延 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限

　　據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，13日31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增確診病例237例。其中境外輸入病例41例，本土病例196例。無(wú)新增死亡病例。無(wú)新增疑似病例。

　　繼8月初疫情蔓延以來(lái)，本來(lái)疫情已擴(kuò)散至18個(gè)省市。近期成都和深圳等城市疫情出現(xiàn)反復(fù)并導(dǎo)致防疫壓力加大。由于疫情傳播較為隨機(jī)，使得其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響難以充分計(jì)價(jià)，因此短期疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊可能將仍然存在。

　　綜合來(lái)看，3pe螺旋鋼管廠家認(rèn)為，近日美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫以及臺(tái)風(fēng)肆虐影響下，對(duì)旺季價(jià)格上漲形成阻力。不過(guò)好在近期宏觀政策持續(xù)發(fā)力，為旺季需求釋放亦提供一定條件，但支持地方政府“保交樓”等利好政策對(duì)下游實(shí)物用鋼量增加有限。

　　因此預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)在宏觀政策持續(xù)發(fā)力的預(yù)期中偏強(qiáng)震蕩，但考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于筑底企穩(wěn)階段，“保交樓”政策也將對(duì)新開(kāi)工項(xiàng)目產(chǎn)生一定壓力，需求釋放的強(qiáng)度有待考驗(yàn)，鋼價(jià)或難有較大的反彈空間。