鋼坯2022上半年市場回顧及下半年展望

　　概述：上半年鋼坯價格“先高后低”，進入二季度疫情多點爆發(fā)后預期回落至基本面，鋼坯市場價格日異月殊：四月長流程鋼企出現虧損，六月鋼坯出廠價格寬幅下行;下游調坯軋鋼廠利潤長期倒掛，成品庫存高位導致采坯意愿降低;鋼坯社會庫存持續(xù)累積，去庫壓力日漸凸顯。在此背景下，部分北材南下，出口交易量創(chuàng)出13年新高。上半年鋼坯市場價格跌宕起伏，下半年是否具有延續(xù)性?筆者從基本面出發(fā)對2022年鋼坯市場做出回顧與展望：

　　一、2022上半年鋼坯市場回顧

　　(一)價格與利潤

　　1、價格前高后低，二季度預期回至基本面

　　涂塑螺旋管廠家據悉，2022年1-6月全國鋼坯價格指數4100.98，年同比下降16.21%，呈現“一季度上漲，二季度高位回落”的價格走勢。整體分析:一季度主因環(huán)保限產，在供給收縮的預期推動下，市場價格逐步推升，但市場需求略顯支撐無力，出現“強預期，弱現實”的基本格局，四月初全國疫情多點爆發(fā)，供需矛盾開始凸顯，預期重回基本面，市場價格震蕩走低，至六月出現寬度下跌。

　　2、二季度鋼企利潤倒掛，利潤均值達歷年新低

　　截至2022年6月30日，調研結果顯示：唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3388元/噸，平均鋼坯含稅成本4347元/噸，周環(huán)比上調13元/噸，與當日普方坯出廠價格4040元/噸相比，鋼廠平均虧損-307元/噸。

　　上半年利潤均值與去年同期降低289.37元/噸，且達到近四年鋼企利潤均值最低位，尤以進入六月后，長流程鋼企面臨嚴重虧損。

　　(二)基本面回顧

　　1、生產：二季度高爐產能利用率高于去年同期水平

　　因秋冬季限產唐山一季度高爐產能利用率維持50-70%中低水平，二季度限產解除唐山高爐產能利用率逐步攀升，進入四月份保持在70%-80%水平，高于去年同期57%-63%水平。

　　2、下游：調坯軋鋼廠利潤長期倒掛

　　調坯軋鋼廠利潤多受原料端價格壓制而處于低水平，但今年除了鋼坯采購成本壓力外，軋制費用突增成為調坯軋鋼廠更為沉重的利潤來源：俄烏沖突造成的天然氣價格持續(xù)上漲，國內調坯軋鋼廠平均噸鋼軋制費用較去年同期高出72元/噸，

　　在旺季不旺、薄利生產前提下雪上加霜，以唐山調坯軋鋼廠中調坯量較多的角鋼品種為例，整體利潤均值較去年同期下移102元每噸，上半年理論虧損5元/噸。

　　3、鋼坯社庫同比倍增，調坯廠內成品庫存高位

　　截止到2022年6月23日

　　鋼坯：唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存115.1萬噸，周環(huán)比減少1.26萬噸,同比增136%。調研周期內，供需關系變化不大，下游采購依舊有限，資源繼續(xù)流入倉儲。然近兩日隨著軋鋼產能漸增，庫存增速略放緩。

　　調坯型鋼：唐山調坯軋鋼廠成品庫存、鋼坯庫存均高于去年同期。去庫壓力巨大，利潤長期倒掛，生產積極性偏低，廠內鋼坯庫存較去年同期均值增加，采坯意愿較去年減弱。期螺盤面下行條件下，鋼坯市場存下跌風險

　　4、供強需弱逐漸顯現

　　唐山地區(qū)鋼坯供需結構，截止到6月16日鋼坯外賣量：日均2.99萬噸，較去年同期(2.86萬噸)整體供應上量;鋼坯需求量：日均 4.29萬噸，較去年同期(6.20萬噸)，對比去年同期，供應上量，需求縮減，一定程度呈現供強需弱基本面格局。

　　軋鋼廠下游需求釋放偏緩，投機性占比偏多，廠內成品材庫存量較高，且成本高企利潤長期倒掛，生產積極性減弱，采坯意愿逐步降低。

　　5、社庫資源流向：北材南下，出口創(chuàng)新高

　　二季度唐山倉儲庫存逐步增加，市場價格波動較小;華東地區(qū)鋼廠鋼坯資源投放量偏低，進口資源寥寥，鋼坯資源集中在貿易環(huán)節(jié)，市場資源偏緊價格推高，南北價差擴大，部分北材南下。

　　得益于獨聯(lián)體資源短缺造成的供應缺口，4月鋼坯出口創(chuàng)新高進口大幅下降，4月出口環(huán)比大幅增長17729.3%，同比大幅增長12426.6%，創(chuàng)近十三年月度出口量新高，東南亞以及歐洲地區(qū)缺口明顯，中國資源在一定程度上補足缺口，此外，3月國內鋼坯價格處于低位，出口報價優(yōu)勢明顯。但全球大宗商品價格處于下行趨勢，內外貿價差縮小，一定程度影響鋼坯出口量。

　　二、2022年下半年鋼坯市場邏輯展望

　　1、全球大宗商品市場背景

　　疫情對全球經濟沖擊，6月份美聯(lián)儲加息超預期，7月或再加息75基點，通脹數據較強勁。持續(xù)加息造成貨幣緊縮，且全球多個國家流動性回收，全球消費力下降造成對大宗商品購買預期降低，全球大宗商品價格震蕩下行，國內環(huán)境或受到外部環(huán)境基調影響，市場不確定因素仍在;

　　2、市場邏輯調整：價格由成本支撐向需求支撐轉換

　　進入二季度，唐山鋼坯市場價格震蕩下行，四月中旬起鋼企開始出現虧損，進入六月，鋼企虧損超過百元。通過兩階段虧損程度或推測當前市場邏輯出現階段性調整，4-5月鋼企出現百元內虧損狀況，造成因素疫情反復拉鋸市場需求不佳，整體預期雖偏弱，宏觀利好信息頻出支撐，成本端鐵礦石和焦炭價格較為堅挺，鋼坯價格在成本線附近震蕩。

　　進入六月后，國際形勢和美聯(lián)儲超預期加息造成全球經濟市場風險增強，國內大宗市場需求始終未有明顯恢復，連續(xù)推高鋼坯庫存總量，市場預期嚴重下挫，價格寬幅下跌，遠跌破成本線，成本支撐逐步轉為需求支撐。

　　3、需求恢復指標：社庫拐點及降庫速度

　　六月后唐山鋼坯市場價格出現寬幅下行的趨勢，綜合來看主要原因在于主流倉儲庫存高位，貿易環(huán)節(jié)為回籠資金低價拋售鋼坯資源，導致市場價格持續(xù)走低壓力傳導造成出廠價格下移。從下圖中可以發(fā)現，六月之后鋼坯出廠價格與鋼坯主流倉儲庫存呈現出高度負相關。

　　由此可見，近日唐山鋼坯出廠價格波動增強的因素在鋼企嚴重虧損、利潤亟待修復與鋼坯社庫高企、下游開工率低導致需求不足之間，成本位與需求位之間反復震蕩。i湖南防腐螺旋鋼管廠家認為，預期走弱的前提下，價格支撐關注社會庫存拐點，同樣需要關注下游調坯軋鋼廠開工情況，生產積極性走高的情況下鋼坯消庫速度加快，且社庫降幅達到供需均衡，對鋼坯市場價格支撐會增強。

　　三、總結與展望

　　1、疫情對全球經濟沖擊，6月份美聯(lián)儲加息超預期，7月或再加息75基點，通脹數據較為強勁。持續(xù)加息造成貨幣緊縮，且全球多個國家流動性回收，全球消費力下降造成對大宗商品購買預期降低，全球大宗商品價格震蕩下行，后期加息或有放緩，但國內環(huán)境或受到外部環(huán)境基調影響，市場不確定因素尚存;

　　2、梅雨季節(jié)傳統(tǒng)淡季，需求釋放速度或顯遲緩。

　　3、鋼坯市場價格從成本支撐線附近震蕩，出現寬幅下跌，市場邏輯向需求支撐發(fā)生轉換，價格或從成本位與需求位之間切換;粗鋼產量壓減是否落地，短期或存修復性反彈，但社會庫存持續(xù)累積，下游需求偏低的供需基本面矛盾仍存，對鋼坯價格支撐力度仍待觀察。

　　4、鋼坯賣方市場金融屬性雖然凸顯，但需求恢復對市場價格支撐作用日漸顯著，短期來看供需仍有錯配，下半年政策面發(fā)力有望鋼市階段反彈，受需求全年縮減影響，整體價格趨勢重心下移。