九月國內(nèi)帶鋼市場先抑后揚 下旬將觸底拉升

　　八月份國內(nèi)螺旋管價格落地了需求的弱現(xiàn)實，同時受美聯(lián)儲縮表預期以及整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢和外貿(mào)出口形勢弱勢表現(xiàn)影響，整體價格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。各品種表現(xiàn)略有差異。其中長材系螺紋鋼、線材價格表現(xiàn)較差，目前產(chǎn)品的盈利端最低，卷帶系產(chǎn)品相對居主流產(chǎn)品的盈利頭牌，其中熱卷的盈利要強于帶鋼。不過，從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，上游盈利大于下游，八月份礦跌焦?jié)q的狀態(tài)使得鋼企的總體成本基本平抑，與七月份基本持平或略有下移，帶鋼生產(chǎn)企業(yè)總體盈利情況相對不錯，但是下游制管廠、鍍鋅冷軋廠等表現(xiàn)相對偏弱，部分出現(xiàn)倒掛，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)上相對不均衡。

　　而從九月份市場來看，鋼材基本面狀態(tài)未有改觀，弱現(xiàn)實下的需求疲態(tài)依舊明顯，各大主流品種的社會庫存依然保持相對高位，唐山地區(qū)帶鋼生產(chǎn)多數(shù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，整體資源的供應端以及當前資源的消化端仍需時間慰平。另外，美聯(lián)儲的縮表短期內(nèi)依然對資本市場形成壓制，從盤面節(jié)奏來看，短期內(nèi)空頭勢力依然強勢，總體難以形成有利局勢。而帶鋼市場，中寬帶產(chǎn)品受益于熱卷價格略高總體表現(xiàn)尚可，但是南北價差弱化、熱卷庫存高位以及出口減量的表現(xiàn)也仍將傳導至中寬。從市場的微觀角度來看，短期難以有亮麗的表現(xiàn)，預計九月份市場仍有震蕩走弱的空間存在。不過，基于限產(chǎn)和壓產(chǎn)的動向以及資源結(jié)構(gòu)的整合，市場總體預期向好仍存，預計九月下旬市場或給出觸底反彈的表現(xiàn)。

　　總體九月份市場將先抑后揚 下旬出現(xiàn)觸底反彈。

　　一、八月國內(nèi)帶鋼市場回顧

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，唐山地區(qū)主流鋼廠小窄帶價格5500元，較7月末下跌200元;唐山地區(qū)355mm窄帶市場價格報至5640元，較7月末下跌230元;邯邢地區(qū)1010mm中寬帶價格5850元，較7月末價格下跌200元，各塊基準價格表現(xiàn)均出現(xiàn)了大幅的下跌。詳見圖1。其中中寬帶的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于窄帶和小窄帶。主要與當前熱卷總體產(chǎn)品盈利結(jié)構(gòu)居前有一定關(guān)系。

　　二、下游管廠以螺旋管盈利空間相對較大 中寬帶表現(xiàn)相對尚可

　　八月份熱軋帶鋼總體的表現(xiàn)與下游管廠總體的表現(xiàn)基本趨同，中寬帶在當月價格表現(xiàn)相對強勢，窄帶最差，與下游螺旋管和焊管的表現(xiàn)基本匹配。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份唐山地區(qū)355mm系帶鋼市場較7月末降幅大概在200元左右，截至8月末，355mm系列帶鋼價格運行在5660元左右。下游制管表現(xiàn)，友發(fā)4寸(3.75)焊管價格月末集中在5780元，與窄帶價差約在120元，總體價差表現(xiàn)較7月末有所擴大，但總體仍舊維持相對較低利潤水平。

　　架子管方面，截至8月末，唐山地區(qū)主流管廠架子管價格集中在5610元，唐山地區(qū)145mm小窄帶價格月末集中在5480元，架子管與小窄帶價差在月內(nèi)大幅縮小至130元。

　　螺旋管方面，截至8月末，河北地區(qū)主流螺旋管廠家價格集中在6160元左右，與1010mm中寬帶鋼價格差在310元。

　　從產(chǎn)品系列來看，中寬帶下游螺旋管的利潤空間相對要高于架子管、焊管，這也間接支撐了中寬帶價格在當月總體的運行走勢要強于小窄帶、窄帶。

　　國內(nèi)兩大主要帶鋼結(jié)算主體，華北帶鋼協(xié)會和邯邢帶鋼協(xié)會8月份的結(jié)算價格體系中也顯現(xiàn)出了品種間的差異。

　　其中，8月份華北帶鋼會議精神中公布的8月結(jié)算價顯示，355以下執(zhí)行5660元，356-450以上執(zhí)行5680元，451以上執(zhí)行5700-5760元。而以中寬帶為主的邯邢地區(qū)8月份結(jié)算會議精神中公布的8月份結(jié)算價則顯示，SPHC 5820元，熱卷普碳(1010系列)5810元，中寬帶結(jié)算5740元,窄帶結(jié)算5660元。中寬帶總體的結(jié)算價格遠遠高出窄帶體系。

　　同時，從兩大主體9月份的指導價來看，依然呈現(xiàn)中寬與窄帶較明顯的差異。華北帶鋼會議9月指導價5800，451以上執(zhí)行5900，現(xiàn)金含稅，承兌加90。邯邢帶鋼會議9月指導價：窄帶5800元，中寬帶5800元，熱卷普碳(1010系列)5900元，SPHC 5900元，下月承兌大行90元，小行100元。

　　三、帶鋼流通市場南北價差不大 資源南下遇阻

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份國內(nèi)板材主流市場價格在區(qū)域間呈現(xiàn)相對不平衡狀態(tài)。華東地區(qū)作為板材資源消化的主要市場，在整個8月份，熱卷、中厚板總體價差難以有效拉開，資源的流通難以形成，熱軋帶鋼市場也不例外，華東地區(qū)與華北地區(qū)熱軋帶鋼價差較小，北材難下難以有效成形，截至8月30日，華北地區(qū)唐山小窄帶報價主流為5480元/噸，唐山355系窄帶鋼主流報價為5660元/噸，天津355系窄帶主流報價為5730元/噸，華東地區(qū)無錫355系窄帶主流報價為5760元/噸，華南地區(qū)廣州355系窄帶主流報價為5810元/噸。華北-華東與華北-華南價差相對較小，資源總體流動性差，對于資源的消化不利。

　　四、九月份帶鋼市場走勢的影響因素

　　1、壓限產(chǎn)預期仍有望繼續(xù)支撐鋼市后半場

　　2021年壓產(chǎn)仍舊是主基調(diào)。盡管國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增量，但是在5月份達到相對高位水平外，仍舊是在6月份和7月份出現(xiàn)了大幅的下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月份我國國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計6.5億噸，較去年同期增量5106萬噸，增幅8.6%。其中年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在5月份達到9945萬噸，粗鋼日產(chǎn)量超過了330萬噸，創(chuàng)下了歷年新高。不過，進入6月份后，粗鋼產(chǎn)量開始陸續(xù)下降，6月份粗鋼單月產(chǎn)量9387.5萬噸，較5月份下降557.9萬噸;7月份粗鋼單月產(chǎn)量8679萬噸，較5月份下降1266.4萬噸，兩月產(chǎn)量累計降幅1824.3萬噸。按照這種壓產(chǎn)的速度，預計全年有望實現(xiàn)年初的壓產(chǎn)情況。壓限產(chǎn)預期仍有望繼續(xù)支撐鋼市后半場。

　　2、帶鋼關(guān)聯(lián)品種表現(xiàn)相對較好帶鋼整體價格中樞存支撐

　　從帶鋼總體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，前面我們講到了，中寬帶鋼總體表現(xiàn)強于窄帶以及小窄帶，這與冷軋基料以及熱軋卷板總體表現(xiàn)有非常強的關(guān)系。熱軋商品卷一方面受可轉(zhuǎn)化商品以及下游產(chǎn)品多樣化情況支撐，也受出口總體表現(xiàn)良好有較大支撐。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月份，會員企業(yè)熱軋卷板總體產(chǎn)量1.15億噸，同比去年同期增長17.4%。其中中厚寬鋼帶總體銷售量4963萬噸，出口量215萬噸，同比去年增長57%。整體熱軋的資源消化結(jié)構(gòu)較為合理，對于可替代商品帶鋼存較大的提振作用。

　　3、近年帶鋼產(chǎn)線減量較多 長周期供應端壓力不大

　　近幾年熱軋帶鋼停產(chǎn)軋線相對較多，一方面與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)系，另一方面也與企業(yè)的兼并重組有一定關(guān)系。從帶鋼的生產(chǎn)情況來看，對應的下游產(chǎn)品系涉及了家電、汽車以及制管等領(lǐng)域，但是相對于熱軋商品卷來說，仍舊難以匹配相對高端的產(chǎn)品系。因此，近年來部分鋼企生產(chǎn)軋線在向高端轉(zhuǎn)移，尤其是以650mm軋線范圍的設備停產(chǎn)較多，間接使得窄帶系產(chǎn)品出現(xiàn)間斷性的資源緊俏。

　　而從長周期來看，帶鋼總體的設備新增多，總體供應端壓力相對不大，隨著市場節(jié)奏的和時間慰平，帶鋼總體供需節(jié)奏相較于建筑鋼材更易于慰平。

　　4、礦跌焦?jié)q 8月整體鋼材成本變化不大

　　隨著限壓產(chǎn)政策的逐步落地，8月份礦價出現(xiàn)大幅的暴跌，進口礦普氏指數(shù)月內(nèi)最低到了130美金，較年內(nèi)的高位下降了近100美金，爾后總體指數(shù)有所反彈，但是受壓產(chǎn)影響，預計整體礦價的支撐空間相對有限。

　　而焦炭在進入8月份后持續(xù)表現(xiàn)強勢，目前已提漲七輪。焦炭上游焦煤的價格一方面受中澳關(guān)系惡化，澳煤進口減量以及蒙煤通關(guān)受疫情防控通關(guān)量下降影響，另一方面，7月份開始的煤礦安全事故檢查以及部分礦企停產(chǎn)影響，總體焦煤供應量有明顯下降，使得焦煤總體供應端強勢，預計從短期來看，這種強勢仍將延續(xù)。

　　礦跌焦?jié)q，總體8月份鐵、鋼成本被慰平。據(jù)蘭格云商平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，唐山地區(qū)鐵水不含稅成本在3638元，折合鋼坯含稅成本在4560元，較7月末鋼坯的成本監(jiān)測低184元，折合鋼坯利潤目前超400元，折合到帶鋼的總體利潤大約在700元左右。

　　5、美聯(lián)儲縮表或短期壓制大宗商品表現(xiàn) 但國內(nèi)市場中后期仍有反抽可能

　　隨著全球主要發(fā)達經(jīng)濟體疫苗接種速度提速，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇明顯，美聯(lián)儲在近期表現(xiàn)出了縮表的跡象，美元作為全球大宗商品主要計量貨幣，在國際市場占據(jù)主要地位，美聯(lián)儲的縮表意味著美元的貨幣投放減量，同時有部分回流，對于大宗商品來說，有明顯的壓制作用，而從商業(yè)角度，美國通過放水、抽水也在快速收割全球資產(chǎn)。

　　但是從資本角度，為避免美國“薅羊毛”，我國的商品價格與美元抽水后升值水平需達到一致基調(diào)，也就意味著，單位商品的價格需實現(xiàn)溢價。

　　因此，從總體的節(jié)奏來看，資本市場的壓制預計仍將在短期對大宗商品價格形成壓制，而從中期來看，國內(nèi)商品市場表現(xiàn)或略有差異。

　　綜述，8月份國內(nèi)帶鋼價格總體受到弱現(xiàn)實回歸的影響呈現(xiàn)明顯的回落行情，下游環(huán)節(jié)利潤傳導不匹配也抑制了價格的堅挺。從9月份周期節(jié)奏來看，外圍市場的弱勢因素仍將壓制大宗商品表現(xiàn)，主流品種仍將受壓呈現(xiàn)弱勢，從整體市場情緒氛圍上帶鋼也將呈現(xiàn)相對弱勢的狀態(tài)。但是受帶鋼供需面相對較良的供需節(jié)奏影響以及壓產(chǎn)的預期提振，9月份帶鋼市場仍存反彈拉升機會。因此，湖南鋼護筒廠家預計，9月份熱軋帶鋼先抑后揚，下旬有望觸底拉升。