鋼價(jià)整理運(yùn)行 提防需求不及預(yù)期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　鋼材價(jià)格在春節(jié)后首周下跌，隨后步入調(diào)整階段，在政策和需求兌現(xiàn)的真空期，多空雙方在當(dāng)前位置展開博弈，但都不具備把價(jià)格向哪一個(gè)方向推動(dòng)的能力，以致于螺旋鋼管價(jià)格缺乏趨勢性方向，此時(shí)更需提防需求不及預(yù)期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　春節(jié)后鋼材產(chǎn)量進(jìn)入恢復(fù)期

　　短期內(nèi)以持續(xù)增產(chǎn)為主

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2月2日—8日，螺紋鋼產(chǎn)量為246.11萬噸，周環(huán)比上升11.21萬噸，同比上升2.13萬噸;熱軋卷板產(chǎn)量為308.15萬噸，周環(huán)比上升2.11萬噸，同比上升9.7萬噸。螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)2周反彈，熱軋卷板產(chǎn)量更是連續(xù)4周回升。低利潤或虧損狀態(tài)疊加去年12月份的疫情感染高峰，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)積極性較低，今年春節(jié)前螺紋鋼和熱軋卷板的周產(chǎn)量均為近5年最低值，較去年同期分別下降13%和5%。春節(jié)過后，隨著原料成本降低，鋼廠利潤回升，鋼廠生產(chǎn)進(jìn)入恢復(fù)期，這其中又以電弧爐鋼廠為甚。截至2月8日，針對(duì)全國85家獨(dú)立電弧爐鋼廠的調(diào)研顯示，電弧爐鋼廠平均利潤為53元/噸，而同一口徑下1月8日的平均利潤為33元/噸，利潤回升61%。因此，在高爐生產(chǎn)基本平穩(wěn)的同時(shí)，電弧爐鋼廠在春節(jié)后快速復(fù)產(chǎn)。目前，長、短流程鋼廠生產(chǎn)利潤基本由去年末的虧損或盈虧平衡狀態(tài)反彈至盈虧平衡或微盈利狀態(tài)。在當(dāng)前的情況下，鋼廠大概率選擇復(fù)產(chǎn)或增產(chǎn)。因此，筆者認(rèn)為，第一季度鋼材產(chǎn)量將持續(xù)上升，供應(yīng)端的確定性復(fù)蘇或給鋼材價(jià)格帶來一定壓力。

　　庫存基數(shù)不大 對(duì)價(jià)格影響有限

　　歷年年初都是市場關(guān)注累庫的階段。2月3日—9日，螺紋鋼總庫存為1223.17萬噸，周環(huán)比上升109.84萬噸，同比上升113.15萬噸;熱軋卷板總庫存為404.92萬噸，周環(huán)比上升1.14萬噸，同比上升37.87萬噸。螺紋鋼和熱軋卷板分別累庫8周和9周，目前庫存均超過去年同期水平，熱軋卷板已超過去年庫存峰值，螺紋鋼雖然沒有達(dá)到去年庫存高點(diǎn)，但以當(dāng)前累庫趨勢來看，庫存量大概率會(huì)超過去年峰值，也就是說去年的低庫存狀態(tài)在今年并不存在。如果以5年為周期進(jìn)行橫向比較，今年的庫存水平或高于2019年和2022年，低于2020年和2021年，屬于中等水平。近些年市場針對(duì)庫存的交易邏輯并不強(qiáng)，經(jīng)歷過2020年的去庫存后，市場對(duì)庫存的容忍度變大，只要庫存絕對(duì)值和變化量沒有過大的波動(dòng)，其對(duì)價(jià)格的影響力就不會(huì)很強(qiáng)。因此，今年的鋼材庫存峰值或出現(xiàn)在2月下旬，庫存基數(shù)中等，對(duì)鋼價(jià)影響有限。

　　需求有待驗(yàn)證 提防弱需求后的變盤風(fēng)險(xiǎn)

　　需求始終是市場交易的主邏輯。目前對(duì)市場的判斷主要基于兩點(diǎn)：一是此前鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格能在淡季上漲的原因主要是市場對(duì)未來需求抱有樂觀預(yù)期，在去年11月份一系列房地產(chǎn)政策發(fā)布和12月份疫情防控政策調(diào)整后，市場對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和房地產(chǎn)市場回暖持樂觀態(tài)度;二是從國家統(tǒng)計(jì)局公布的12月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和今年春節(jié)前的下游調(diào)研反饋情況來看，房地產(chǎn)的下行趨勢并未扭轉(zhuǎn)，政策的效果尚未顯現(xiàn)出來。市場將更加關(guān)注春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。從時(shí)間周期來看，每年元宵節(jié)后各地復(fù)工節(jié)奏加快，目前正處于逐步恢復(fù)的過程中，還看不出實(shí)際需求情況，市場的不確定因素仍較多?？紤]到當(dāng)前鋼材期貨價(jià)格里已經(jīng)包含了對(duì)未來的良好預(yù)期，需要提防實(shí)際情況不及預(yù)期后可能存在的變盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，防腐螺旋管廠家認(rèn)為，當(dāng)前正處于“空窗期”，在春節(jié)后產(chǎn)量逐步爬升階段，需求存在較大不確定性。從第三方資訊機(jī)構(gòu)的調(diào)研來看，終端復(fù)工情況并不理想，至少?zèng)]有達(dá)到春節(jié)前預(yù)期的效果。當(dāng)然，終端的實(shí)際情況仍需更長時(shí)間驗(yàn)證，而且隨著全國兩會(huì)臨近，有望迎來更多的“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展”政策，今年偏暖的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然存在。因此，筆者認(rèn)為鋼價(jià)或在多空交織中繼續(xù)盤整運(yùn)行，但需要提防需求不及預(yù)期后的回落風(fēng)險(xiǎn)。