期貨的“火”能否燒熱現(xiàn)貨的“灶”？

　　在2022年首個完整交易周，鋼市迎來“開門紅”，期貨多品種價格迎來修復性上漲，市場一掃元旦前的低迷態(tài)勢。其中，“雙焦”(焦煤、焦炭)價格分別突破2300元/噸和3200元/噸的關(guān)口;進口鐵礦石價格漲至725.5元/噸，創(chuàng)下近兩個月的新高;螺紋鋼和熱軋卷板期貨價格重回4500元/噸和4600元/噸上方?，F(xiàn)貨市場亦穩(wěn)中有升，鋼價漲幅多在100元/噸以內(nèi)，表現(xiàn)相對弱于期貨市場。

　　涂塑螺旋管廠家指出，在低需求、低庫存條件下，元旦后鋼市“翻紅”更多的是消息面加持的結(jié)果。一方面，印度尼西亞突然禁止煤炭出口的消息導致市場對原料端供給收緊預期加強，原料端價格受消息面刺激上揚;另一方面，在工信部近期明確表態(tài)“十四五”期間嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能的消息影響下，螺紋鋼、熱軋卷板期貨“翻紅”。不過，在需求季節(jié)性下降的背景下，期現(xiàn)市場并未形成有效聯(lián)動，鋼價持續(xù)上漲的動能不足，市場更多的是資金、預期驅(qū)動的結(jié)果。筆者認為，春節(jié)前鋼市難有大作為，更多將以震蕩調(diào)整為主。

　　首先，剛性需求進入“休眠期”。今年春節(jié)比往年早，進入今年1月份后，全國各地下游施工逐漸進入收尾階段，加上部分地區(qū)疫情反彈，下游終端工程難有“趕工潮”出現(xiàn)，以支撐需求集中釋放，相反，提前停工放假或是大概率事件。因此，春節(jié)前下游需求難為鋼價上行提供有效支撐。

　　其次，冬儲難成鋼價“壓艙石”。俗話說，需求不夠冬儲來湊。往年春節(jié)前，貿(mào)易商的冬儲操作往往能帶動市場在春節(jié)前出現(xiàn)一輪“小陽春”行情。不過，今年可能很難出現(xiàn)這種行情。這是因為，當前的鋼價遠高于貿(mào)易商冬儲的心理價位，加上部分鋼企上調(diào)冬儲資源價格，今年冬儲價格較往年都高。在春節(jié)后鋼價走勢不明的情況下，迫于高價壓力，除了被動冬儲外，貿(mào)易商主動冬儲的意愿被嚴重抑制。在這種情況下，冬儲規(guī)模很難平抑需求季節(jié)性收縮給市場帶來的沖擊。在冬儲需求不及預期的情況下，鋼價難有持續(xù)上漲的機會。

　　最后，局部市場復產(chǎn)節(jié)奏加快。目前，各主流鋼材品種周度產(chǎn)量均出現(xiàn)不同幅度的增長。在今年首個完整交易周，各主流鋼材品種周度產(chǎn)量平均增幅為2.62%。在需求持續(xù)回落的情況下，供給增加必將加劇市場供需矛盾，不利于鋼價上行，或?qū)⒏淖兇汗?jié)前市場基本面走勢。

　　綜合來看，春節(jié)前螺旋鋼管價格并不具備趨勢性上漲條件，期貨市場的“火”很難燒熱現(xiàn)貨市場的“灶”。不過，由于當前焦炭價格再度開啟調(diào)漲趨勢，鋼材成本重心隨之上移，鋼企迫于成本壓力挺價意愿增強。在鋼企托舉和期貨市場拉動的影響下，現(xiàn)貨市場下行空間有限，鋼價下跌速度也將被拖慢。在沒有重大利好或利空因素影響下，春節(jié)前鋼市難有大作為。隨著后期貿(mào)易商相繼離場，鋼市很可能進入“有價無市”的局面。建議市場參與者對春節(jié)前鋼市不宜期待過高，穩(wěn)健操作、落袋為安才是上策。