期貨的“火”能否燒熱現(xiàn)貨的“灶”？

　　在2022年首個(gè)完整交易周，鋼市迎來“開門紅”，期貨多品種價(jià)格迎來修復(fù)性上漲，市場(chǎng)一掃元旦前的低迷態(tài)勢(shì)。其中，“雙焦”(焦煤、焦炭)價(jià)格分別突破2300元/噸和3200元/噸的關(guān)口;進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲至725.5元/噸，創(chuàng)下近兩個(gè)月的新高;螺紋鋼和熱軋卷板期貨價(jià)格重回4500元/噸和4600元/噸上方。現(xiàn)貨市場(chǎng)亦穩(wěn)中有升，鋼價(jià)漲幅多在100元/噸以內(nèi)，表現(xiàn)相對(duì)弱于期貨市場(chǎng)。

　　涂塑螺旋管廠家指出，在低需求、低庫(kù)存條件下，元旦后鋼市“翻紅”更多的是消息面加持的結(jié)果。一方面，印度尼西亞突然禁止煤炭出口的消息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原料端供給收緊預(yù)期加強(qiáng)，原料端價(jià)格受消息面刺激上揚(yáng);另一方面，在工信部近期明確表態(tài)“十四五”期間嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能的消息影響下，螺紋鋼、熱軋卷板期貨“翻紅”。不過，在需求季節(jié)性下降的背景下，期現(xiàn)市場(chǎng)并未形成有效聯(lián)動(dòng)，鋼價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)能不足，市場(chǎng)更多的是資金、預(yù)期驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。筆者認(rèn)為，春節(jié)前鋼市難有大作為，更多將以震蕩調(diào)整為主。

　　首先，剛性需求進(jìn)入“休眠期”。今年春節(jié)比往年早，進(jìn)入今年1月份后，全國(guó)各地下游施工逐漸進(jìn)入收尾階段，加上部分地區(qū)疫情反彈，下游終端工程難有“趕工潮”出現(xiàn)，以支撐需求集中釋放，相反，提前停工放假或是大概率事件。因此，春節(jié)前下游需求難為鋼價(jià)上行提供有效支撐。

　　其次，冬儲(chǔ)難成鋼價(jià)“壓艙石”。俗話說，需求不夠冬儲(chǔ)來湊。往年春節(jié)前，貿(mào)易商的冬儲(chǔ)操作往往能帶動(dòng)市場(chǎng)在春節(jié)前出現(xiàn)一輪“小陽(yáng)春”行情。不過，今年可能很難出現(xiàn)這種行情。這是因?yàn)?，?dāng)前的鋼價(jià)遠(yuǎn)高于貿(mào)易商冬儲(chǔ)的心理價(jià)位，加上部分鋼企上調(diào)冬儲(chǔ)資源價(jià)格，今年冬儲(chǔ)價(jià)格較往年都高。在春節(jié)后鋼價(jià)走勢(shì)不明的情況下，迫于高價(jià)壓力，除了被動(dòng)冬儲(chǔ)外，貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)的意愿被嚴(yán)重抑制。在這種情況下，冬儲(chǔ)規(guī)模很難平抑需求季節(jié)性收縮給市場(chǎng)帶來的沖擊。在冬儲(chǔ)需求不及預(yù)期的情況下，鋼價(jià)難有持續(xù)上漲的機(jī)會(huì)。

　　最后，局部市場(chǎng)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快。目前，各主流鋼材品種周度產(chǎn)量均出現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)。在今年首個(gè)完整交易周，各主流鋼材品種周度產(chǎn)量平均增幅為2.62%。在需求持續(xù)回落的情況下，供給增加必將加劇市場(chǎng)供需矛盾，不利于鋼價(jià)上行，或?qū)⒏淖兇汗?jié)前市場(chǎng)基本面走勢(shì)。

　　綜合來看，春節(jié)前螺旋鋼管價(jià)格并不具備趨勢(shì)性上漲條件，期貨市場(chǎng)的“火”很難燒熱現(xiàn)貨市場(chǎng)的“灶”。不過，由于當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格再度開啟調(diào)漲趨勢(shì)，鋼材成本重心隨之上移，鋼企迫于成本壓力挺價(jià)意愿增強(qiáng)。在鋼企托舉和期貨市場(chǎng)拉動(dòng)的影響下，現(xiàn)貨市場(chǎng)下行空間有限，鋼價(jià)下跌速度也將被拖慢。在沒有重大利好或利空因素影響下，春節(jié)前鋼市難有大作為。隨著后期貿(mào)易商相繼離場(chǎng)，鋼市很可能進(jìn)入“有價(jià)無市”的局面。建議市場(chǎng)參與者對(duì)春節(jié)前鋼市不宜期待過高，穩(wěn)健操作、落袋為安才是上策。