漲跌無(wú)序的涂塑螺旋管價(jià)格，如何抄底拿貨？

　　從上半年的“手無(wú)寸鐵”到下半年的“無(wú)人問(wèn)津”，涂塑螺旋管價(jià)格在整個(gè)2021年走出了一個(gè)過(guò)山車(chē)般的行情，在全球大宗商品皆現(xiàn)“暴漲”和“暴跌”的背景下，鋼市也進(jìn)入到了一個(gè)“瑟瑟發(fā)抖”的凜冬之地，還迷失了曾經(jīng)那片繁榮的需求。

　　需求偏弱，價(jià)格步履維艱

　　“巧婦”尚難起鍋“無(wú)米之炊”，沒(méi)有“大風(fēng)起兮”般的需求，如何能喚醒那沉睡的“鋼價(jià)”，但有一點(diǎn)需要時(shí)刻給自己提個(gè)醒——你永遠(yuǎn)無(wú)法叫醒一個(gè)裝睡的人，鋼價(jià)是不是人為的去壓低、躺平，我們暫且不去理會(huì)這些傳聞，還是先把目光落在“供給”和“需求”上，畢竟這在經(jīng)濟(jì)學(xué)的書(shū)中表達(dá)為價(jià)格成因的核心所在，如果這個(gè)無(wú)法解釋清楚的話(huà)，那么就是只能列為資本的壓制了。

　　今年前期，鋼材出現(xiàn)了一波勢(shì)如破竹的上漲，究其原因，主要集中在供給端矛盾上，其一是貫穿全年的壓減粗鋼產(chǎn)量;其二是9月凸顯的“能耗雙控”按下加速鍵;其三是全球疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，導(dǎo)致化石燃料和碳系能源短缺，價(jià)格在通脹環(huán)境下的飛升，聯(lián)合推升鋼價(jià)上漲。

　　上半年，壓減粗鋼產(chǎn)量政策對(duì)鋼價(jià)的驅(qū)動(dòng)，更多存在于預(yù)期當(dāng)中，那時(shí)的價(jià)格因?yàn)閾?dān)心未來(lái)的供應(yīng)無(wú)法滿(mǎn)足需求的復(fù)蘇，在買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)的心理上，鋼價(jià)出現(xiàn)了較大的價(jià)格上漲，而進(jìn)入9月之后，粗鋼減產(chǎn)多線并行，這也導(dǎo)致9月粗鋼供給減量進(jìn)入加速期，這個(gè)加速期主因多省涉及鋼鐵行業(yè)的限電限產(chǎn)，鋼材供給不但受到貫穿全年的壓減粗鋼產(chǎn)量政策加碼影響，同時(shí)還受到能耗雙控背景下多省突擊減產(chǎn)的干擾，因此9月底粗鋼減產(chǎn)強(qiáng)度超出市場(chǎng)預(yù)期，因處傳統(tǒng)旺季，也在短期內(nèi)推升了鋼價(jià)。

　　我們可以發(fā)現(xiàn)，這兩輪的上漲都有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是預(yù)期未來(lái)的供應(yīng)無(wú)法滿(mǎn)足需求而驅(qū)動(dòng)起來(lái)的，而并非因?yàn)樾枨笥卸嗝吹膹?qiáng)勁去帶動(dòng)的，這就決定了這波上漲缺乏一定的地基來(lái)穩(wěn)固，所以供給端的變化一旦落定為現(xiàn)實(shí)后，并且采暖季和冬奧會(huì)的環(huán)保限產(chǎn)的到來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)仍然是屬于供大于求的市場(chǎng)，于是實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)所帶來(lái)的是產(chǎn)量與價(jià)格共同下跌的情況，期間或有兩次比較好的反彈，這兩次反彈基本起因并不是產(chǎn)量降的多厲害，而是市場(chǎng)不斷的傳言房地產(chǎn)貸款放開(kāi)，以此可見(jiàn)，需求將是限產(chǎn)加碼期的鋼價(jià)能否向上波動(dòng)的主要原因。

　　抄底現(xiàn)貨的時(shí)機(jī)到來(lái)了嗎?

　　周?chē)泻芏嗟呐笥眩荚谡覍け据嗕搩r(jià)的底部到底在什么地方，而在供需雙弱的情況下，這本就是一個(gè)非常模糊的概念，需求在任何的商品領(lǐng)域都是決定價(jià)格底部能否到來(lái)的重要支撐，在當(dāng)前關(guān)乎鋼價(jià)的需求點(diǎn)無(wú)外乎于制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。

　　首先，我們來(lái)看看房地產(chǎn)，2021年7月至8月，多個(gè)熱點(diǎn)城市地產(chǎn)調(diào)控政策升級(jí)，新房銷(xiāo)售增速進(jìn)一步回落，9月銷(xiāo)售面積單月增速下滑至-6.9%，是8月以來(lái)第二個(gè)月轉(zhuǎn)負(fù)(以2019年為基數(shù))。

　　開(kāi)發(fā)商到位資金增速持續(xù)回落，來(lái)自于三方面的影響。第一，“三道紅線”于2020年8月提出，2021年1月正式施行，開(kāi)發(fā)商持續(xù)壓降表外融資規(guī)模;第二，表內(nèi)開(kāi)發(fā)貸增速回落;第三，銷(xiāo)售增速回落，居民購(gòu)房款增速回落。資金鏈條持續(xù)邊際收緊，一方面影響開(kāi)發(fā)商施工進(jìn)度;另一方面影響拿地意愿。今年以來(lái)，土地供應(yīng)和土地成交表現(xiàn)較差，溢價(jià)率持續(xù)回落，將對(duì)明年的地產(chǎn)投資帶來(lái)更大的壓力。

　　進(jìn)入四季度后，市場(chǎng)各方面因?yàn)楹愦蟮确康禺a(chǎn)企業(yè)的問(wèn)題對(duì)于房地產(chǎn)關(guān)注度較高，在房企的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，監(jiān)管層的政策緊密跟上，可以判定在一系列政策的擾動(dòng)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策底已經(jīng)出現(xiàn)。并且海外資金的進(jìn)入，已經(jīng)信貸政策的糾偏，都提振了房地產(chǎn)市場(chǎng)的短期熱度，托底房地產(chǎn)市場(chǎng)，避免其進(jìn)一步的大幅下滑。

　　但是從政策底到市場(chǎng)的底部環(huán)境仍有一定的距離，而目前市場(chǎng)很難快速的放開(kāi)房地產(chǎn)的上游企業(yè)的貨幣環(huán)境，也無(wú)法完全打開(kāi)下游的購(gòu)房貸款，這兩端都是制衡銀行金融系統(tǒng)安全穩(wěn)定的關(guān)鍵，所以政策底雖然出現(xiàn)，但是在拿地意愿降低的情況下，2022的房地產(chǎn)投資下行壓力依然非常大，整體行業(yè)的景氣度仍有進(jìn)一步下移的情況，目前在房住不炒大基調(diào)下，未來(lái)可能性更大的則是通過(guò)房地產(chǎn)政策邊際糾偏和需求端的正常釋放來(lái)緩慢推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本面探底。這個(gè)緩慢的過(guò)程也就決定了鋼材的價(jià)格難有較好的表現(xiàn)。

　　那么制造業(yè)的情況相比房地產(chǎn)行業(yè)，可謂略有好轉(zhuǎn)，2021年8月至9月，制造業(yè)投資連續(xù)兩個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁，是地產(chǎn)投資回落下、支撐固定資產(chǎn)投資的重要?jiǎng)幽堋Ｒ?019年為基數(shù)來(lái)看，8月制造業(yè)投資回升受到低基數(shù)的抬升;而9月制造業(yè)投資在正常基數(shù)下，繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，環(huán)比增速(23%)大幅高于季節(jié)性(2016年至2019年同期均值15%)。

　　10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比較上月下降1.2%，制造業(yè)可謂一枝獨(dú)秀，在地產(chǎn)、基建延續(xù)下行趨勢(shì)中，其他投資皆出現(xiàn)罕見(jiàn)走弱的共性，唯有制造業(yè)投資韌性表現(xiàn)較強(qiáng)的穩(wěn)健。而劉鶴在2021世界制造業(yè)大會(huì)上表示，金融機(jī)構(gòu)要加大對(duì)制造業(yè)企業(yè)的金融信貸支持，保證企業(yè)合理的資金需求，其實(shí)只要有了資金的流動(dòng)性，就能盤(pán)活一個(gè)行業(yè)。不過(guò)需要注意到的是，在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期仍存的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)的走弱，勢(shì)必也會(huì)影響到傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展，而我國(guó)目前的高新尖制造業(yè)的數(shù)量較為有限，也就是整體對(duì)于鋼材的需求在四季度和明年一季度或仍將保持低位運(yùn)行。

　　以上兩點(diǎn)可以看出，目前，我們沒(méi)有足夠的需求能夠提升鋼價(jià)，那么基本面就很難去進(jìn)一步的看好未來(lái)的鋼市。在對(duì)于需求偏弱達(dá)成共識(shí)的情況下，傳統(tǒng)的三月和四月的鋼材需求已經(jīng)逐步變得是一種奢望了。這個(gè)時(shí)候我覺(jué)得想要把握鋼價(jià)的脈搏，最好的關(guān)注點(diǎn)將是期貨盤(pán)面的價(jià)格點(diǎn)位波動(dòng)了。因?yàn)?，我們無(wú)法改變需求，卻可以握住期價(jià)的波動(dòng)，主動(dòng)掌握拿貨賣(mài)貨的時(shí)機(jī)。

　　之前我們給出了期價(jià)波動(dòng)的一個(gè)預(yù)判，基于這個(gè)預(yù)判，我們可以看到后期的走勢(shì)能夠較好的貼合于我們對(duì)于價(jià)格波動(dòng)的預(yù)判。

　　目前價(jià)格已經(jīng)成功走到了4380這個(gè)位置，接下來(lái)是兩條路線的選擇，第一是直接上漲到4520附近，然后出現(xiàn)一個(gè)大幅的回落調(diào)整，第二是在4380位置出現(xiàn)小幅調(diào)整后，價(jià)格從低位反彈到4520附近，然后出現(xiàn)一個(gè)較大幅度的回落，依據(jù)目前的指標(biāo)線來(lái)看，結(jié)構(gòu)總體思路依然以看多為主，周五的一波百來(lái)點(diǎn)的上漲，直接促使鋼廠封庫(kù)提價(jià)，那么接下來(lái)的上漲大概率促使現(xiàn)貨鋼價(jià)的跟漲，而不是補(bǔ)漲。所以可以考慮在第二種情況下，小幅補(bǔ)貨，然后在反彈高點(diǎn)逐步賣(mài)出。如果想為了明年進(jìn)行冬儲(chǔ)的話(huà)，我覺(jué)得應(yīng)該等到這波上漲后的一個(gè)深度調(diào)整出現(xiàn)的時(shí)候，方可低位介入，不過(guò)這個(gè)時(shí)候的現(xiàn)貨價(jià)格要比期貨價(jià)格波動(dòng)反應(yīng)偏慢，可以考慮在調(diào)整結(jié)構(gòu)出現(xiàn)后，在現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)跌的時(shí)候，介入一定的現(xiàn)貨備庫(kù)操作策略

　　隆盛達(dá)螺旋鋼管廠家認(rèn)為，雖然期價(jià)已經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整，但四季度后續(xù)情況仍不容樂(lè)觀：一方面盤(pán)面利潤(rùn)仍相對(duì)較高，且后續(xù)煤焦緊張狀態(tài)進(jìn)一步緩解、或重新讓出利潤(rùn)空間。另一方面，需求只是邊際改善，趨弱的方向難有根本改變，且11-12月將面臨去年同期的高基數(shù);供給方面，當(dāng)前看減產(chǎn)力度難有進(jìn)一步加強(qiáng)，11月完成平控目標(biāo)后，不排除部分區(qū)域減產(chǎn)力度會(huì)有所緩和。因此，鋼價(jià)當(dāng)前仍然承壓運(yùn)行，雖然現(xiàn)貨長(zhǎng)短流程成本線目前在4800-5000之間，但由于終端需求趨弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈存在負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)成本也有下行預(yù)期。

　　期價(jià)快速走弱后，基差拉大，11月在減產(chǎn)力度見(jiàn)頂、需求偏弱、去庫(kù)放緩的壓力下，預(yù)計(jì)會(huì)以現(xiàn)貨下跌的方式收基差。