架子管廠：12月鋼鐵市場有一定下跌空間
日期 : 2019-12-02標(biāo)簽: 架子管廠|架子管廠價(jià)格
架子管廠：截止29日，11月鋼價(jià)走出一路反彈的態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格比上月底上漲185，分品種看，螺紋鋼價(jià)格上漲349，熱軋價(jià)格上漲176，冷軋價(jià)格上漲128；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數(shù)上漲2.8，焦炭價(jià)格下跌25，廢鋼漲了23，鋼價(jià)比預(yù)期的要強(qiáng)，符合調(diào)整后的觀點(diǎn)。展望12月鋼鐵市場，將進(jìn)入冬儲定價(jià)模式，有一定的下跌空間。
回顧最近2個月的鋼鐵市場走勢，筆者9月底低估了10月做空的實(shí)力，11月初高估了做空11月的實(shí)力。好在11月11日提示“平掉所有空單，反彈先不言頂”，鋼價(jià)有望在基本面量變引發(fā)質(zhì)變的背景下進(jìn)一步反彈。
11月上旬，筆者提出鋼價(jià)進(jìn)入“四段定價(jià)”論，第一階段是預(yù)期修復(fù)定價(jià)。其背景是：空方一是沒有預(yù)期到供給會收縮；二是沒有預(yù)料到加大逆周期調(diào)控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個想不到是北材南下運(yùn)輸受到較大影響。11月14日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫存數(shù)據(jù)證偽了空頭預(yù)期過于悲觀，需要進(jìn)行合理修復(fù)，隨即鋼價(jià)快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認(rèn)為預(yù)期修復(fù)定價(jià)基本結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向多空博弈定價(jià)的第二階段。
架子管想象中的多空博弈定價(jià)階段，也將維持不超過2周。這個階段的主要運(yùn)行背景：一是技術(shù)面和基本面的博弈，一方面盤面持倉過高，面臨移倉換月；另一方面基本面上看庫存可能進(jìn)一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴(yán)重；二是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，現(xiàn)實(shí)是短期庫存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢，預(yù)期是庫存拐點(diǎn)早的話是12月第一周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或?qū)⒉┺某鲆粋€高點(diǎn)，現(xiàn)貨高點(diǎn)11月底最后一周或已現(xiàn)，但期貨螺紋01合約價(jià)格高點(diǎn)3720似乎不是做多的人理想中的點(diǎn)位，筆者11月下旬初就認(rèn)為，由于某鋼廠過早的大量做空，或?qū)⒔K結(jié)多頭夢想，使得博弈定價(jià)階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。
12月中旬，鋼價(jià)有望進(jìn)入冬儲定價(jià)階段。這個階段，鋼價(jià)終將要回歸到冬儲合意價(jià)格水平，而期貨或?qū)⒃诳焖俅驂褐笞叱銎诂F(xiàn)回歸的態(tài)勢。這個合意價(jià)格取決于至少三個方面：首先是基本面，即供需表現(xiàn)，主要參考指標(biāo)是庫存，12月進(jìn)入增庫存階段是沒有什么懸念的，主要是因?yàn)椋阂皇遣糠制贩N短期利潤回升刺激供給釋放，還將維持一段時(shí)間，12月供給無論是同比，還是環(huán)比，都可能略多出150萬噸左右；二是進(jìn)口資源陸續(xù)到貨多增加150萬噸左右；三是北方港口積壓資源釋放為顯性庫存，增加100萬噸左右；四是考慮到今年加大逆周期調(diào)控，需求好于去年，多消化200萬噸左右，而11月底庫存同比低了133萬噸，因此推算到12月底同比庫存要高出50~100萬噸（環(huán)比增加200萬噸左右）。
而11月底的庫存同比低10%，綜合價(jià)格和螺紋價(jià)格同比分別高141和193，隨著后續(xù)庫存增加，鋼材均價(jià)有望分別回落200和250左右。其次是心態(tài)。過去幾年大家冬儲都有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)了，今年冬儲積極性明顯降低，所以今年冬儲合意價(jià)格應(yīng)該是低于去年冬儲價(jià)格，而去年華東大廠冬儲價(jià)格3700或略低，因此，今年12月現(xiàn)貨價(jià)格有望被倒逼向這個價(jià)格（從做空鋼廠空的位置看，鋼廠比這個價(jià)位還要悲觀），只是由于前期庫存低貨緊，有許多貿(mào)易商前期超賣，或用時(shí)間換空間。再其次是冬儲路徑選擇。由于12月基本面轉(zhuǎn)差是有個過程的，因此，上中旬的現(xiàn)貨價(jià)格相對于冬儲合意價(jià)格來說或都將偏高，會進(jìn)一步打壓大家冬儲現(xiàn)貨的積極性，轉(zhuǎn)而可能選擇盤面冬儲。而一旦盤面買的多，05合約就難深調(diào)，反過來會對現(xiàn)貨有一定影響。
原燃材料方面，一方面或許由于鋼價(jià)的回調(diào)有壓力，但冬儲或有支撐。此外，還是要防止運(yùn)輸帶來的不確定性影響是否繼續(xù)，此外，如果平掉進(jìn)口材的一些鎖單或?qū)ΡP面帶來支撐。
總之，12月鋼鐵市場，在生產(chǎn)積極性不減而需求有回落的背景下，部分反彈超預(yù)期的區(qū)域和品種，存在冬儲合意價(jià)格倒逼鋼價(jià)下行的壓力，從產(chǎn)業(yè)健康運(yùn)行的角度看，鋼價(jià)匹配基本面變化而適度的下行，或更有利于明年的行情展開。年關(guān)將至，捂緊口袋或?yàn)樯喜摺?/span>架子管廠家會一直關(guān)注此事！
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